Экспортеры стабилизировали рубль


Экспортеры поднимут курс рубля

Продавать больше валюты

Президент России поставил перед Банком России новую задачу – бороться со спекуляцией на курсе национальной валюты.
У российских властей два возможных пути поддержания курса рубля. Экономический путь связан с расширенным допуском банком в ликвидности ЦБ и повышением учетной ставки регулятором.
Административный механизм ориентируется на ориентацию компаний – экспортеров к продаже валюты в России.
Экспортеры не сразу реализуют валюту. Они могут придерживать ее для более выгодной продажи, после снижения курса рубля.
В Правительстве РФ считают, что такое поведение экспортеров отрицательно влияет на состояние рубля.
В ЦБ пока не рассматривают введение правила обязательной продажи валютной выручки.
Пока речь идет о стимулировании экспортеров к продаже валюты.
А. Силуанов заявил, что к экспортерам будут применяться «мягкие» меры. Государственные компании будут ориентированы на продажу валюты через участие государства в совете директоров.
Чиновники понимают, что слишком активные действия регулятора могут оказать негативное влияние на рынок.

В Правительстве указывают на необходимость идентификации спекуляций. Не все периоды скачков валюты связаны с давлением спекулянтов на рынке. Часто это индикатор иных, более сложных и глубоких процессов.
Поэтому, одними административными мерами рынок не удержать. Резкие репрессивные мероприятия могут повысить нервозность участников рынка и еще больше обрушить российскую валюту.
Банкиры утверждают, что спекулянтов на рынке сейчас не много. Большая часть курса рубля формируется за счет фундаментальных факторов. В тоже время, у российских компаний осенью хватало средств для выплат по иностранным займам и кредитам. Многие компании скупали валюту для перестраховки.
В банках говорят, что спекуляции кредитных организаций на валютном рынке затруднены. Банки каждый день сдают баланс в Банк России. Поэтому о значительной активности российских банков на рынке валюты говорить не приходиться.

Компании согласятся на все

Участники рынка исходят из того, что такие предложения правительства очень разумны. В настоящее время экспортеры, в первую очередь, нефтяные компании накопили значительные резервы в валюте. Экспортеры продают валюты перед периодом налоговых выплат. Такое поведение создает нестабильность на валютном рынке.
Эксперты заявляют, что любые требования ЦБ будут выполнены компаниями – экспортерами. Экспортеры понимают, что их бизнес под контролем регулятора и если будет указание продавать валютную выручку сразу, то это будет исполнено. Сейчас компании – экспортеры точно выполняют указания Банка России о правилах и объемах продажи валюты.
Одновременно регулятор погрозил рынку. Банк России заявил, что будет теснее действовать в контакте с фискальными органами. Регулятор постоянно собирает информацию о торгах на валютном рынке, и стремиться определить спекулянтов. Если факты спекуляций на валютных курсах будут обнаружены, то будет проведено расследование.

Пока только экономические методы

Участники рынка оценивают деятельность ЦБ на валютном рынке по-разному. Многие банкиры, исходят из того, что ЦБ будет сложно победить спекулянтов. Хотя возможно примерное наказание нескольких рейдеров и банков. Курсом рубля сейчас управляют фундаментальные показатели, хотя не все чиновники с эти согласны.
Основным инструментом, по мнению аналитиков, будет систематическое повышение ставки ЦБ. Это наиболее действенный сегодня механизм – ограничить ликвидность, присушить рынок и стабилизировать его.
В Регулятор возобновил и валютные операции. Так, в ВТБ 24 заявили, что ЦБ вернулся на рынок в начале декабря. 1 и 3 декабря Банк России продал на рынке по 700 млн. долларов. Регулятор так же сообщил, что в любой момент возможны значительные по объемам интервенции.

Бизнес

Финансы

Новый удар по рублю: экспортеры подорвут стабильность

Как смягчение валютного контроля для экспортеров скажется на рубле

Бизнес дождался смягчения валютного контроля. Российским экспортерам снизят штрафы при задержке перечисления валютной выручки. Госдума также отменила обязательную продажу валютной выручки для экспортеров, попавших под западные санкции. Это мера поддержит экспортеров, однако может привести к ослаблению рубля, говорят эксперты.

Правительство согласовало снижение штрафов для российских компаний-экспортеров, задерживающих сроки поступления валютной выручки на свой баланс.

Как объяснил премьер-министр Дмитрий Медведев, сейчас компании могут подпасть под штрафные санкции за самые незначительные нарушения сроков поступления валютной выручки по внешнеторговым контрактам. Часто это происходит не по их вине: сроки может сорвать зарубежный контрагент, повлиять на которого компании не всегда могут.

«Теперь устанавливается льготный период, в течение которого административная ответственность наступать не будет», — отметил он. По словам Медведева, это 30 календарных дней после срока, который установлен внешнеторговым контрактом.

«Существенно снижаются и сами штрафы — раньше экспортеры, импортеры могли получить штраф в размере всей суммы незачисленных денежных средств, теперь этот штраф варьируется от 5 до 30% в законопроекте»,

Данный законопроект разрабатывался Минфином. Предполагается, что смягчение государственных требований поддержит экспорт российской продукции.

Ранее, 12 июля, Госдума изменила законодательство о валютном регулировании и валютном контроле, отменив обязательную продажу валютной выручки для экспортеров, попавших под западные санкции.

По мнению законодателей, эта мера должна улучшить финансирование капиталовложений компаний для покупки оборудования, зарубежных активов и погашения валютной задолженности.

Обязанность репатриировать валютную выручку была наложена на крупнейших государственных экспортеров в декабре 2014 года после того, как курс доллара превышал 80 рублей. Это должно было поддержать рынок в период обвального падения рубля.

Однако в апреле 2020 года Минфин США ввел новые санкции против 24 россиян и 15 связанных с ними компаний. После этого в правительство с просьбой о помощи обратились три крупных игрока – En+ («Русал», ГАЗ) Олега Дерипаски, «Ренова» Виктора Вексельберга и «Силовые машины» Алексея Мордашова (ему также принадлежит «Северсталь»), которые пострадали из-за введения американских санкций.

«Фактически их счета оказались замороженными, они физически не могут вывести деньги, но все равно вынуждены платить штрафы за то, что несвоевременно переводят средства», — комментировал ситуацию Артем Деев, ведущий аналитик компании Amarkets.

По его словам, прежде чем вводить валютный контроль за трансграничным движением капитала, нужно было детально прописать все возможные исключения, предполагающие наступление условий, при которых компании могут быть освобождены от возврата выручки. Однако никаких исключений прописано не было.

При этом штрафы, которые до последнего времени действовали за нерепатриацию валютной выручки, эксперты называли просто «драконовскими». В частности, штраф составляет 1/150 ставки ЦБ (7,25%) от неполученной суммы за день просрочки, те есть около 0,05%. В случае, если деньги вообще не поступают, штраф может составить 75-100% суммы.

«Нужно заканчивать с этой историей, с обязательной репатриацией валютной выручки, сократить или вообще отменить наказание за нерепатриацию. Штрафы будут отменены, а само требование по репатриации значительно либерализовано»,

— обещал в мае замглавы Минфина Алексей Моисеев.

Необходимость смягчения валютного контроля назрела уже давно, однако изменения были приняты только после того, как в апреле минфин США ввел новые санкции, отмечает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«Снижение штрафов для российских экспортеров от 5 до 30% вместо угнетающих бизнес 100% должен успокоить средних российских экспортеров, чей объем сделок не выше $50 тыс. в месяц, поскольку крупные компании меньше рискуют допустить просрочку, так как работают с более надежными и проверенными иностранными партнерами, чем средние», — говорит эксперт.

Однако, если на экспортеров эта мера повлияет положительно, то для российской валюты смягчение валютного контроля не самая лучшая новость.

Смягчения валютного контроля в отношении российских компаний-экспортеров, попавших в санкционные списки, приведет к ускорению оттока капитала, а рубль может ослабеть минимум до 65 руб. за доллар в течение ближайшего года, говорится в прогнозе аналитиков Раффайзенбанка.

Учитывая, что российский рынок будет испытывать недостаток валютных поступлений, что в конечном счете это может привести к ослаблению национальной валюты: рубль может ослабнуть до 65 рублей за доллар, даже если стоимость нефти на международных площадках сохранится на уровне $75 за баррель, согласен Алексей Антонов.

Между тем, как отмечали опрошенные «Газетой.Ru» эксперты, непонятно, что будет дальше с ценами на нефть. Цена на нефть падает уже три недели подряд в связи с вновь актуальными рисками перепроизводства и накопления избыточных запасов, говорит Деев.

Усугубляют картину не только рост нефтедобычи в странах ОПЕК+ и США, но и довольно очевидные признаки замедления глобального экономического восстановления. По мнению главы МВФ Кристин Лагард, «из-за введения Соединенными Штатами и другими странами таможенных пошлин мировой ВВП может упасть на 0,5% или примерно на $430 млрд в 2020 году.

«Замедление мировой экономики скажется на более скромном спросе на углеводороды и приедет к снижению цен», — поясняет Деев.

Если к концу года баррель нефти опустится до $60,то курс доллара будет стремиться к 70 рублей за американскую валюту, считает эксперт.

На открытии торгов 23 июля на Московской бирже рубль растет. В частности, курс доллара снизился на 12 коп. и составил 63,39 руб. Курс евро упал на 18 коп., до 74,27 руб.

Сентябрьский фьючерс на нефть марки Brent снижался на 0,18%, до $72,94 за баррель.

Официальный курс евро к рублю, установленный Банком России на выходные и понедельник, вырос на 45,19 коп., до 73,93 руб., курс доллара поднялся на 21,42 коп., до 63,48 руб.

Возьмут на слабо

Почему власти выступают против укрепления рубля

Фото: Алексей Куденко / РИА Новости

Рубль слишком высоко поднялся и теперь представляет опасность для восстановления экономики. Об этом всю неделю твердили политики, экономисты и эксперты. Они дружно призывают ЦБ ослабить российскую валюту, чтобы экспортеры получали повышенную прибыль и пополняли бюджет. Интересы рядовых потребителей в дискуссиях не упоминались.

Усилился чрезмерно

«С моей точки зрения, сегодня рубль начинает переукрепляться», — заявил в четверг, 21 июля, помощник президента России Андрей Белоусов. По его мнению, рост национальной валюты — это один сплошной минус: бюджет теряет доходы, а отечественные промышленники и фермеры теряют конкурентоспособность. Кроме того, подрывается программа импортозамещения.

Укрепление рубля — главная экономическая тема уходящей недели в России. Ее поднимали эксперты и политики, добралась она и до высшего государственного уровня.

Во вторник, 19 июля, президент Владимир Путин на встрече с премьер-министром Дмитрием Медведевым заявил, что власти должны учитывать фактор повышения курса национальной валюты в своей дальнейшей работе.

На следующий день высказался бизнес-омбудсмен Борис Титов.

«Для экономики, которая должна стремиться к снижению издержек, на стадии роста выгоднее иметь курс ниже, чем установившийся реальный эффективный курс рубля», — отметил он.

Следом выступил зампред Внешэкономбанка Андрей Клепач, также усмотревший в сильном рубле угрозу импортозамещению. При падении курса доллара на один рубль бюджет теряет 160 миллиардов рублей в год, подсчитал он.

Чрезмерное укрепление рубля может замедлить восстановление экономики России

Фото: Антон Белицкий / «Коммерсантъ»

Крепость — 22 процента

Курс рубля к доллару значительно вырос по сравнению с первыми месяцами 2020 года. В феврале на пике за американскую валюту давали 78,4 рубля, сейчас она торгуется около 64 рублей. За несколько месяцев национальная валюта окрепла на 22 процента.

Рубль пребывает в свободном плавании уже почти два года. До ноября 2014-го Банк России проводил валютные интервенции — тратил золотовалютные резервы государства на поддержание курса рубля. Его было решено отпустить ради сохранения резервов. В начале 2014 года их объем достигал 510,5 миллиарда долларов, к концу года они упали до 418,9 миллиарда. Их размер на 1 июля 2020 года — 392,8 миллиарда долларов.

Сегодня на рубль давят два мощных фактора. Первый — чисто внутренний — связан с наступлением в России дивидендного и налогового периода. Компании-экспортеры распродают валютную выручку, чтобы купить рубли и исполнить обязательства, соответственно, перед акционерами и государством. Как следствие — рост спроса на российскую валюту, подталкивающий курс вверх.

Второй фактор — внешний. Цены на нефть колеблются на уровне 46-47 долларов за баррель, прослеживается тенденция к падению котировок.

Плавающий рубль находится между двумя этими факторами. Пока первый сильнее, но его эффекты иссякнут в августе. Тогда национальная валюта снова вернется под власть нефти.

Марка Brent торгуется на уровне 46-47 долларов за баррель, рубль практически не реагирует на колебания нефтяных котировок

Фото: Евгений Биятов / РИА Новости

Экспортеры против рубля

Плавающий курс рубля наносит ущерб перспективам экономического восстановления в России, указывало агентство Bloomberg в начале июля. На фоне сильного укрепления национальной валюты происходил спад ВВП (кроме февраля — тогда был зафиксирован нулевой рост). Страдают прежде всего экспортеры, а они очень важны для экономики государства.

«Экспортеры играют большую роль для бюджета. Укрепление курса сокращает их рублевые доходы, а также снижает их возможность поддерживать доходы казны», — отметила в беседе с «Лентой.ру» главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Советник по макроэкономике гендиректора брокерского дома «Открытие» Сергей Хестанов напоминает, что бюджет на 43 процента зависит от экспорта.

«Это много. А если учесть предприятия, которые обслуживают экспортеров, — будет еще больше», — говорит эксперт.

Принудительное ослабление

В вопросе сознательного укрепления или ослабления рубля все решает Банк России и его власть над золотовалютными резервами. Конечно, если государству нужно быстро стабилизировать курс, можно ввести жесткий валютный контроль и зафиксировать его на определенной отметке. Но это слишком радикальный вариант, подходящий скорее для разваливающихся экономик вроде Венесуэлы или Туркмении. Да и то не как средство спасения, а как инструмент быстрого избавления от мучений.

Мягкая альтернатива — валютные интервенции. ЦБ может выйти на рынок и начать закупку долларов в резервы. Таким образом решаются сразу две задачи: увеличиваются сами резервы (у регулятора есть цель — нарастить их до 500 миллиардов долларов, то есть не хватает более 100 миллиардов) и слабеет рубль (в результате интервенций спрос на доллар вырастет вместе с его курсом).

Несколько высокопоставленных персон практически синхронно обратились к Банку России с просьбой повлиять на рубль. Белоусов указал, что все необходимые инструменты, способные ослабить российскую валюту, находятся в руках ЦБ. Титов считает, что регулятор должен снизить волатильность рубля. Клепач призвал сдерживать его курс.

Потребительская активность в России остается низкой. Оборот розничной торговли в июне упал почти на шесть процентов

Фото: Александр Кряжев / «Коммерсантъ»

Инструменты без дела

Но Банк России не слушает этих советов. Свободный курс национальной валюты — эффективный стабилизатор экономики, уверен регулятор. «Плавающий курс является тем механизмом, который позволяет балансировать интересы различных экономических субъектов, в том числе импортеров и экспортеров», — сказали в ЦБ.

«Какие-либо меры воздействия на курс — интервенции или валютный контроль — автоматически снизят доверие к политике ЦБ. Это нанесет серьезный ущерб экономическому росту», — предупреждает Наталия Орлова.

«Не очень логично и правильно искусственно ослаблять рубль, особенно после уже состоявшейся сильной девальвации. На текущем этапе важно запускать инвестпроекты, ориентированные на внутренний рынок, требующие вовлечения рублевой инвестиционной массы», — комментирует доцент Института бизнеса и делового администрирования РАНХиГС при президенте Эмиль Мартиросян.

О населении во всех этих дискуссиях никто не вспоминает. Люди привыкли к плавающему рублю, говорила в феврале глава ЦБ Эльвира Набиуллина. С тех пор и считается, что на жизни россиян рублевые колебания уже не сказываются.

Россия все еще не реализовала программу импортозамещения и сильно зависит от зарубежных поставок. Особенно товаров народного потребления. В основном страна продает нефть и газ, покупает — станки и оборудование. По данным таможни, на втором месте в структуре импорта — еда и напитки, затем — лекарства, легковые автомобили и одежда.

Поэтому некоторое укрепление рубля могло бы помочь населению, да и всей экономике в целом за счет роста потребительского спроса. Оборот розничной торговли упал в июне на 5,9 процента при росте номинальных зарплат на девять процентов, сообщили в Альфа-банке. В таких условиях укрепление рубля — фактор роста благосостояния населения. Но пока предпочтение отдается компаниям-экспортерам — видимо, они для государства важнее.

Правительство и ЦБ для стабилизации курса рубля разрешат экспортерам продавать валютную выручку по графику

Поддержка рубля за счет продажи на бирже валютной выручки экспортеров стала основной темой встречи президента РФ Владимира Путина с крупнейшими представителями российского бизнеса. По данным Газеты.Ru, компании попросили продавать валюту порциями по графику как минимум до Нового года. За счет неформальных договоренностей с бизнесом власти намерены сбить панику на бирже и у обменников.

В пятницу вечером Владимир Путин провел встречу с деловыми кругами. На нее пригласили сорок одного бизнесмена —самых влиятельных и крупнейших. В их число попал даже только-только вышедший из-под домашнего ареста Владимир Евтушенков. Должно ли было это приглашение стать назидательным или как-то иначе подействовать на других участников встречи, осталось непонятным.

Во всяком случае Путин не стал скрывать, что намерен обсудить в первую очередь критическую ситуацию с национальной валютой (обесценилась почти в 2,5 раза с начала года). Ключевая цель встречи в Кремле — влияние на валютный рынок, сообщили три источника «Газеты. Ru», близких к участникам мероприятия. По его итогам экспортерам рекомендовано продавать валютную выручку, полученную от продажи продукции за рубежом, по определенному графику.


Продавать — можно и нужно, покупать на внутреннем рынке — нет. График продаж валюты предложен рабочей группой в составе членов правительства и ЦБ.

Законодательного решения и строгих обязательств нет, механизм продажи строится на личных договоренностях, президент сказал, что это «наша гражданская ответственность», говорит один из источников. «Может понадобиться, оценочно, 10 миллиардов долларов или около того», — подсчитывает источник в правительстве, отмечая, что механизм целесообразно применять до 1 января. Оценка другого источника «Газеты. Ru» — 20—30 млрд долларов за две — три недели. Но в любом случае количество проданной валюты должно быть достаточным для того, чтобы стабилизировать курс национальной валюты, снять дикие скачки курса, говорит один из источников.

«В этом, собственно, и состоит цель: стабилизировать курс рубля, не допустить больше резких падений. Тогда население не будет снимать деньги со счетов в банках», — говорит он.

Ранее подобные рекомендации были даны и госкомпаниям-экспортерам.

На вопрос «Газеты.Ru» о регулировании продажи валютной выручки в пресс-службе Центробанка ответили, что конкретные рекомендации компаниям-экспортерам находятся в компетенции правительства, а у ЦБ в данном случае есть только аналитическая функция. Пресс-секретарь Дмитрия Медведева Наталья Тимакова не ответила на запрос. Представитель вице-премьера Игоря Шувалова отказался комментировать встречу президента. Получить комментарий Минфина и МЭР не удалось. Представители участников совещания в субботу не смогли прокомментировать ситуацию.

Подготовительная работа велась и до встречи. По словам собеседника «Газеты.Ru» в правительстве, три последних дня представители министерств и ведомств связывались по телефону с крупными экспортерами, акционерами и собственниками и имели с ними своего рода разговор по душам. Беседа проходила примерно в такой форме: «Ситуация с рублем у нас знаете какая?» — «Знаю». — «Можете по возможности сейчас не усугублять проблему — продать часть валютной выручки, чтобы поддержать рубль и успокоить граждан?» Далее в разговоре намечалась развилка: кто-то соглашался с рекомендацией, а кто-то — нет.

Отказники говорили так: «У меня долг в валюте, а рубль отпущен в свободное плавание. Вот я и коплю. Заставить меня не имеете права». Таким отвечали: «Хорошо, поступайте как знаете. Мы не имеем права никого заставлять. Но если завтра вы придете в правительство просить поддержки, госгарантий, кредитов из ФНБ и вообще, то не обессудьте».

Путин уверен, что экспортеры придержали порядка 300 млрд долларов. На такую сумму он намекал во время пресс-конференции 18 декабря, сообщив, что лично позвонил одному из экспортеров, который заявил, что может продать на рынок 3 млрд долларов. Конечно, 300 млрд долларов — может быть, это слишком, но 50—70 млрд долларов собрать можно, прикидывает сопредседатель «Деловой России» Антон Данилов-Данильян. Это все равно сопоставимо с объемом валюты, проданным ЦБ для поддержания курса, — с начала года регулятор отдал на эти цели порядка 85 млрд долларов. Сколько на данный момент накоплено в резервах у крупных компаний, сказать сложно. Наибольший резерв — у нефтегазовых игроков и металлургов.

Так, у «Сургутнефтегаза» долларовая «подушка», например, составляет порядка 35 млрд долларов, накопленных на депозитах, и практически нет долгов.

В декабре глава «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что «за прошедшие девять месяцев этого года компания сгенерировала примерно 118 миллиардов долларов выручки, из них 75 миллиардов долларов были проданы на российском рынке». Некоторые металлурги, например «Русал», тоже имеют валюту на счетах, но при этом серьезно отягощены долгами, номинированными в том числе в долларах.

Продажа валютной выручки экспортерами вряд ли стабилизирует рубль — Аксаков

Популярное

Возврат к обязательной продаже части валютной выручки экспортеров был бы хорошей превентивной мерой, но в настоящее время вряд ли он позволит быстро стабилизировать ситуацию на валютном рынке, считает зампред комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

В пятницу группа депутатов от фракции «Справедливая Россия» внесла в Госдуму законопроект о возврате обязательной продажи части валютной выручки экспортеров в размере 50% суммы валютной выручки, если иной размер не установлен ЦБ РФ.

Ранее ЦБ РФ заявлял, что введение обязательной продажи валютной выручки не рассматривается. При этом регулятор сообщал, что совместно с Минфином планирует обсудить с экспортерами вопросы стратегии управления их валютными рисками.

Аксаков отметил, что предлагал вернуться к обязательной продаже части валютной выручки еще в начале падения рубля: это увеличило бы предложение валюты на рынке и стабилизировало ситуацию. Однако, по его словам, в настоящее время падение рубля не связано с дефицитом валюты.

«Падение рубля связано только с ценой на нефть. Даже если предложение валюты будет увеличено благодаря продаже валютной выручки, если цена на нефть будет падать, рубль все равно будет падать. Поэтому сказать, что это мера, которая стабилизирует ситуацию, не приходится. Но как стабилизирующая, превентивная мера — она рыночная, и ее необходимо реализовать», — сказал депутат РИА Новости.

Как стабилизировать курс рубля

Государственные чиновники, экономисты, представители бизнеса практически единогласны в том, что колебания курса, его нестабильность, или, как говорят экономисты, высокая волатильность, — это даже хуже, чем просто ослабление рубля.

И понятно почему. Ведь курс национальной валюты — один из основных ориентиров для принятия решений экономическими агентами в любой стране и на любом уровне, от населения до правительства. В открытых же внешним рынкам экономиках вроде российской, где внешнеторговый оборот формирует значительную часть ВВП, — это главный ориентир.

Во-первых, когда колебания курса высоки, резко возрастают издержки всех сделок, так или иначе связанных с экспортно-импортными операциями. Это, в свою очередь, приводит к дополнительному росту цен из-за фактора неопределенности. Другими словами, от волатильности (в том числе от резких укреплений рубля) страдают не только «импортеры», но и «экспортеры». Более того, курсовая нестабильность представляет проблему и для тех, кто пытается на внутреннем рынке конкурировать с импортом. То есть волатильность мешает импортозамещению.

Во-вторых, потребители, которые хотят продолжать покупать импортные товары, или ездить за границу, или просто сберечь свои накопления, увеличивают валютную долю сбережений, чтобы защититься от неопределенности. Стабилизации рубля все это никак не способствует.

В-третьих, у россиян годами складывалась привычка ориентироваться на курс как на своеобразный показатель стабильности. Скачки курса влияют на их оценку происходящих событий и могут дать населению повод снизить потребление, а предпринимателям — сократить инвестиции. И даже тем предпринимателям, которые от инвестиций отказываться не намерены, становится трудно их планировать.

Стабильный рубль настолько важен для экономики, что это нашло свое отражение на законодательном уровне. И Конституция РФ (статья 75), и Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации» (статья 3) провозглашают: «Защита и обеспечениеустойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации».

Текущая ситуация: валютные качели

Однако заявления руководителей Банка России пока не дают поводов для оптимизма.

«Мы бы очень хотели, чтобы курс рубля хотя бы к корзине валют был стабилен. Это было бы очень полезно экономике и антиинфляционной политике. Но обеспечить это невозможно (выделено мной. — С. Б.).», — заявляет первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина идет еще дальше. Заявляя, что курс рубля может стабилизировать только диверсификация экономики, она фактически перекладывает с себя на председателя правительства Дмитрия Медведева ответственность, возложенную на нее Конституцией и Законом о ЦБ: ведь если за диверсификацию экономики с кого и спросят, то не с Центробанка, а с правительства.

Когда главное действующее лицо денежного рынка публично расписывается в собственном бессилии, уже не удивляет, что, несмотря на относительную нормализацию экономики, валютные качели продолжают раскачиваться уже более полу

Полная версия материала доступна только подписчикам

Читать материалы в полном объеме могут только те, кто оформил платную подписку на ONLINE-версию журнала.

Повысить ставки: как еще ЦБ может поддержать слабый рубль

Впервые с 16 декабря 2014 года Банк России повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 7,5%, ссылаясь на рост инфляционных рисков и волатильность рубля (прогноз инфляции — 3,8–4,2% к концу 2020 года и 5–5,5% по итогам 2020 года). В результате текущая реальная ставка выросла до 4,5% и стала одной из самых высоких в мире.

Регулятор также объявил о приостановке до конца года покупок иностранной валюты, которые осуществлялись на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Приостановка покупки валюты до конца года, по нашим оценкам, означает отложенные покупки на $26 млрд. Скорее всего покупки валюты будут проходить вне рынка, как это уже было ранее, что ограничит приток рублей на денежный рынок и, следовательно, приведет к росту рублевых ставок.

Стабилизация рубля и экономический рост

Москва, 7 октября — «Вести.Экономика». Центробанк может ускорить экономический рост, если использует возможности по стабилизации курса рубля по схеме, которую в разное время успешно применяли Швейцария, Китай и сама Россия, считает Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО «КАМАЗ».

Рубль ослабляется с января 2020 г. В сентябре среднемесячный курс составил 67,1 руб. за доллар. Месяц назад аналогичный показатель был равен 66,4. Темпы падения рубля замедлились.

Тем не менее, как видно на графике, с января 2020 г. (когда курс рубля был минимальным) рубль укрепляется. Текущее ослабление рубля, начавшееся с января 2020 г., пока выглядит как коррекция в этой тенденции укрепления.

Упущенные возможности стабилизации курса

После произошедшего ослабления рубля стало очевидным: курс можно было стабилизировать, но эти возможности были упущены. О чем речь?

Центробанк может легко стабилизировать курс, когда рыночные силы пытаются укрепить рубль. Механизм очень прост: если наблюдается тенденция к укреплению рубля, то ЦБ может определить уровень, при котором дальнейшее укрепление рубля нежелательно. На этом уровне Центробанк начинает «печатать» любое необходимое количество рублей и выкупает на рынке любое количество долларов, удерживая курс практически постоянным. Ресурс, который Центробанку нужен в этом случае, – это рубли, которые у него (как у эмитента) имеются в неограниченном количестве.

С 2011 по 2015 гг. такой способ стабилизации использовал Банк Швейцарии. Осенью 2011 г. он объявил, что не допустит укрепления швейцарского франка по отношению к евро. В качестве целевого курса был обозначен курс 1,2 швейцарского франка за один евро. И, несмотря на неоднократные попытки укрепления, швейцарский центральный банк уверенно удерживал рубеж 1,2 более трех лет (график 2).

Источник: С. Блинов «Секреты стабильного курса рубля»

Печатая франки и покупая на них валюту, ЦБ Швейцарии нарастил за это время валютные резервы более чем на 200 млрд в долларовом эквиваленте. Подобную тактику мог бы использовать и Банк России. Рассмотрим это на примерах.

Сценарий стабилизации с апреля 2020 г. на уровне 67 руб.

В марте 2020 г. рубль заметно укрепился (с 76 до 69 руб. за доллар). ЦБ мог воспользоваться тенденцией укрепления рубля и стабилизировать курс на отметке 67 руб. за доллар. Как он мог это сделать?

Как Банк Швейцарии в приведенном выше примере, российский Центробанк мог «напечатать» любое количество рублей, чтобы удержать курс на отметке 67 руб. за доллар. В этом случае ЦБ вынужден бы был в борьбе с укреплением печатать новые рубли, покупать на них валюту и (опять же как Банк Швейцарии) пополнять свои валютные резервы. Одновременно с этим эмитированные рубли поступали бы в экономику, что способствовало бы ее ускорению, о чем будет сказано далее. Графически изобразить это можно так, как показано на графике 3.

Источник: «Финам», расчеты С. Блинова

Вместо укрепления, а затем ослабления, все это время курс рубля оставался бы постоянным: 67 руб. за доллар. Можно косвенно оценить возможные объемы выкупаемой валюты при сценарии стабилизации курса на этом уровне. Курс рубля, который мы фактически наблюдали с апреля 2020 по сентябрь 2020 г., поможет нам в этой оценке. Ведь он в значительной мере отражал равновесный курс, то есть курс, при котором ЦБ не вмешивается в курсообразование с помощью интервенций. Действительно, ЦБ декларировал и проводил политику невмешательства в курсообразование в этот период.

Это значит, что в сценарии стабилизации курса на отметке 67 Центробанку сначала приходилось бы выкупать относительно немного валюты (небольшое расстояние между голубой и черной линиями на графике 1). Но к середине 2020 г. объем пополнения ЗВР заметно увеличился бы (расстояние между голубой и черной линиями больше). Красная область на диаграмме как раз символизирует интенсивность пополнения ЗВР. Другими словами, чем больше расстояние между уровнем 67 (черная прямая линия на графике) и фактическим уровнем курса (голубая линия на диаграмме), тем больше валюты потребовалось бы выкупать Центробанку.

Сценарий стабилизации с февраля 2020 г. на уровне 75 руб.

Но решение о стабилизации курса Центробанк мог принять и раньше, на другом уровне. С февраля 2020 г., в точности по описанной выше технологии, ЦБ мог бы стабилизировать курс рубля на уровне 75 руб. за доллар. Сценарий такой стабилизации выглядит, как показано на графике 4.

Отличие от сценария «стабилизация курса на уровне 67» в следующем:

— Объем пополнения ЗВР при стабилизации на уровне 75 был бы больше, чем на уровне 67. Это на графике 5 отображается большей площадью «красной зоны» (сравните с графиком 3).

— В этом сценарии даже сейчас (при прочих равных) ЦБ мог бы не прекращать скупку валюты, так как равновесный курс доллара все еще был бы ниже курса стабилизации (голубая линия ниже уровня стабилизации). Почему этот вариант был бы предпочтителен, мы расскажем далее.

Может ли ЦБ скупать валюту

Критики могут возразить: мол, режим инфляционного таргетирования предполагает невмешательство в курсообразование. Лучшим ответом будут слова главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной: «Около 15 лет назад, когда многие страны переходили к инфляционному таргетированию, считалось — и до сих пор считается, — что инфляционное таргетирование — это обязательно свободно плавающий курс, но, надо отметить, что многие центральные банки оставляли за собой право вмешиваться в работу валютных рынков. По опыту тех валютных стран, которые провозгласили переход к инфляционному таргетированию, мы уже видим, что они иногда вмешиваются в работу валютных рынков. Это происходит по следующим причинам. Первая — чтобы противостоять рискам финансовой стабильности, особенно когда есть краткосрочная волатильность. Вторая — для пополнения золотовалютных резервов, по сути дела, чтобы обеспечить долгосрочную финансовую стабильность, когда возникают такие колебания с краткосрочными рисками. Главное, чтобы были ресурсы для того, чтобы противостоять внешним шокам.

И некоторые страны говорят о том, что они вмешиваются в работу валютных рынков, чтобы прямо влиять на курс. Недавний пример: Чехия провозгласила, что она будет влиять на валютный курс, чтобы достичь своих целей по инфляции, потому что они борются с дефляцией. Некоторые страны, хотя, может, это и не приветствуется, говорят, что они вмешиваются в подобную работу, чтобы поддержать конкурентоспособность своих экономик.

Если мы посмотрим на данные по странам, прежде всего с формирующимися рынками, многие из них на протяжении пяти лет и в течение последнего года увеличивали золотовалютные резервы. Безусловно, можно говорить о некоем элементе переоценки, но большинство из них осуществляло прямые покупки валюты на рынке. Мы видим, что за пять лет Австралия, например, нарастила свои золотовалютные резервы где-то на 30%, Израиль, Канада — на 40%, Бразилия — на 50%, Индонезия — на 70%, Мексика почти удвоила, хотя у некоторых из них изначально был не очень высокий уровень этих резервов. Тем не менее определенной тенденцией является то, что центральные банки пополняют золотовалютные запасы в условиях повышения волатильности глобальных рынков (мы это видим), для того чтобы противостоять внешним шокам и поддержать доверие инвесторов.

Кроме того, им часто приходится выступать в виде кредитора последней инстанции не только в национальной валюте в силу того, что многие национальные предприятия и банки имеют и активы, и обязательства в иностранной валюте. И некоторые центральные банки говорят о том, что они предоставляют инструменты для рыночных объектов, а также хеджинговые инструменты для сложных ситуаций, но, надо сказать, что анализ действий этих стран показывает, что пополнение золотовалютных резервов практически не отражается на их способности достигать инфляционные показатели. …Подводя итог, я бы хотела ответить так: мы считаем, что наша постепенная, плавная политика по пополнению золотовалютных резервов не противоречит нашим целям по снижению инфляции и по ее удержанию на уровне около 4%» (цитата из выступления Эльвиры Набиуллиной на Петербургском международном экономическом форуме, 18 июня 2015 г.).

Другими словами, руководители ЦБ признают, что можно покупать валюту даже не отказываясь от режима таргетирования инфляции.

Положительные побочные эффекты борьбы с укреплением курса

Но самое важное в том, что описанная выше практика стабилизации положительно сказалась бы на экономике России. Ведь анализ экономической истории постсоветского роста подтверждает, что именно такая практика была причиной всех экономических подъемов в России.

Загадочный рост 1997 г.

С 1990 по 1998 гг. включительно ВВП России падал, единственным исключением был 1997 г. Объяснить этот рост нефтяными ценами невозможно, потому что цены на нефть в 1997 г., наоборот, начали падать после непрерывного роста в течение трех лет (1994-1996 гг.).

Зато рост ВВП в 1997 г. вполне может объясняться политикой ЦБ по удержанию курса рубля на практически фиксированном уровне. Когда в Россию начал прибывать капитал, привлеченный высокими процентами по ГКО, Центробанк (почти в точности как в примере с банком Швейцарии) начал бороться с укреплением рубля, а значит, начал печатать рубли и покупать на них валюту. Золотовалютные резервы стали быстро расти, достигнув максимума $24,5 млрд к середине 1997 г., увеличившись за 12 месяцев на 55%.

Но росту экономики способствовал не рост резервов, а рост рублевой денежной массы в реальном выражении. Благодаря операциям ЦБ на валютном рынке в экономику добавлялась рублевая денежная масса, которая жизненно необходима для экономического роста. Именно в этом и был секрет «загадочного» роста экономики в 1997 г. на фоне падающих цен на нефть.

Как только «борьба с укреплением рубля» прекратилась, прекратился и экономический рост. Более того, начатый Центробанком обратный процесс – борьба с ослаблением рубля путем интервенций – уменьшал рублевую денежную массу и привел к кризису.

Рост в 2000-х гг.

С 2000 по 2008 гг. экономика России росла высокими темпами. И происходило это благодаря тому же механизму. Борясь с укреплением рубля (до 2003 г. это даже больше было похоже на борьбу за ослабление рубля), ЦБ выкупал на рынке огромное количество валюты, а в экономику России поступали так нужные ей рубли.

Курс при этом не был строго фиксированным. С января 2003 г. по июль 2008 г. ЦБ боролся с укреплением, как бы сдавая позиции, позволяя рублю постепенно укрепляться. И рубль укрепился за это время с 32 до 23 руб. за доллар. Но борьба с укреплением рубля при этом все равно шла, ведь золотовалютные резервы при этом выросли с $11 млрд в 1999 г. до $597 млрд в середине 2008 г., а главное – работал механизм роста экономики: рублевая денежная масса росла в номинальном выражении на 40-50%, а в реальном – на 20-40% в год.

Именно этот рост реальной денежной массы способствовал тому, что экономика росла высочайшими темпами и ВВП практически удвоился за этот период в реальном выражении. Объясняется это тем, что ВВП и реальная денежная масса имеют практически 100%-ю корреляцию (график 5).

И опять экономика была отправлена в нокаут, как только с августа 2008 г. ЦБ прекратил борьбу с укреплением рубля и начал проводить валютные интервенции, сокращающие денежную массу. По этой же схеме происходил рост в 2010-2011 гг.: борьба с начавшимся укреплением рубля, скупка валюты в резервы, добавление рублей в экономику и, как следствие, экономический рост. И опять, как только начались валютные интервенции и изъятие рублей в ходе этих интервенций, рост экономики не только прекратился, но и сменился падением.

Как использовать курсовую политику для экономического роста

Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО «КАМАЗ»

Как же можно использовать этот испытанный и в России, и в других странах механизм экономического роста?

Во-первых, надо начинать борьбу с укреплением рубля. Можно начинать делать это на текущих уровнях (сейчас курс 65-67 руб. за доллар). Во-вторых, надо максимизировать масштаб «борьбы с укреплением». Мы показали, что на экономику благотворно влияет не сам по себе стабильный курс, а добавление рублей в ходе стабилизации курса.

Именно поэтому ЦБ может принять меры, которые усилят тенденцию рубля к укреплению, например более решительно поднимая ключевую ставку. И когда эта тенденция (укрепления рубля) начнет проявляться, необходимо действовать по схеме банка Швейцарии, удерживая намеченные рубежи и не давая рублю укрепиться. Получается нетривиальный подход: ЦБ должен «организовать» укрепление рубля, чтобы самому же с ним потом и бороться.

В-третьих, если в силу каких-то причин наметится ослабление рубля, то это не будет проблемой. Наоборот, это будет только на руку Центральному банку. Ведь в этом случае он может перенести «оборонительные рубежи» и защищать рубль от укрепления не на уровне 67, а на уровне, например, 75 руб. за доллар, как показано на графиках 3 и 4. Выгода же такого отступления в том, что тенденцию укрепления рубля, которая нужна Центробанку, гораздо легче «организовать», когда курс 75, а не 67.

Можно отметить, что подобную тактику проводил на протяжении многих лет Народный банк Китая. Юань удерживался от укрепления практически постоянно. Если же происходило ослабление юаня, то ЦБ Китая соглашался с этим и борьба с укреплением всего лишь переносилась на новый уровень (график 6, период 1981-2005 гг.).

После 2005 г. Банк Китая не прекратил борьбу с укреплением, о чем говорит рост золотовалютных резервов и в эти годы. Просто эту борьбу проводили, как бы постепенно уступая позиции, как это было в России в 2003-2008 гг. и описано выше. Механизм роста (добавление юаней в экономику в процессе скупки валюты в резервы) при этом продолжал работать.


Как можно увидеть результаты

Главным показателем успешности ЦБ будет рост денежной массы в реальном выражении такими же темпами, которые были в 2000-2008 гг. Косвенно же об использовании Центробанком курсового механизма экономического роста можно будет судить по динамике золотовалютных резервов (график 7).

Сейчас наметилась стагнация резервов: они не растут с апреля 2020 г., когда недельные данные показали послекризисный максимум в $463 млрд. Это значит, что описанный выше «курсовой механизм» экономического роста сейчас не работает. Запустив этот механизм, ЦБ сможет придать экономике России мощный импульс, который выведет ее из десятилетней стагнации.

*Мнение автора не является официальной позицией компании

Валютный кризис в России (2014—2015)

Валютный кризис в России (2014—2015) — резкое ослабление российского рубля по отношению к иностранным валютам, вызванное стремительным снижением мировых цен на нефть, от экспорта которой во многом зависит доходная часть бюджета России, а также введением экономических санкций в отношении России в связи с событиями на Украине.

Эти факторы вызвали значительное снижение курса рубля относительно иностранных валют, а затем привели к росту инфляции, снижению потребительского спроса, экономическому спаду, росту уровня бедности [1] и снижению реальных доходов населения.

Нестабильная экономическая обстановка в России оказала негативное воздействие на состояние экономики некоторых стран, имеющих тесные экономические связи с Россией.

Содержание

Причины [ править | править код ]

По заявлению Центрального банка России от 31 октября 2014 года, ослабление рубля было вызвано снижением цен на нефть и ужесточением антироссийских экономических санкций. Председатель правительства РФ Дмитрий Медведев в декабре 2014 года подтвердил этот вывод [2] . В свою очередь, ослабление российской валюты и введённые Россией в августе 2014 года контрсанкции (внешнеторговые ограничения) привели в конце года к увеличению инфляции [3] .

Цены на нефть [ править | править код ]

Начиная с 2000-х годов, в экономике России отмечался так называемый «эффект Гронингена» («голландская болезнь») — негативный эффект, оказываемый укреплением национальной валюты (вызванным ростом цен на экспортируемую нефть) на экономическое развитие страны и приводящий к приоритетному развитию сырьевого сектора в ущерб производственному [4] [5] [6] . Активный рост нефтяных цен в этот период (с $25 — $30 до $100 за баррель) привёл к усилению зависимости российской экономики от этого фактора и увеличению вклада энергодобывающих отраслей в экономику (40-50 % российского бюджета формировалось за счёт нефтегазовых доходов) [7] [8] . Таким образом, увеличивалась зависимость доходов федерального бюджета от внешнеэкономической конъюнктуры [8] . Структура экспорта товаров из России с 2012 года (см. диаграмму) по 2015 год существенно не изменилась: доля топлива продолжала составлять 70 %. Если в 2015 году в Западной Европе доля экономики знаний в структуре ВВП составляла 35 %, в США — 45 %, то в России — только 15 % (в СССР доля этого сектора составляла 20 %) [9] .

Динамика цен на нефть

Если с 2012 года по июнь 2014 года цена на нефть находилась в диапазоне $100 — $115 [10] , то к концу декабря 2014 года она снизилась до $56,5, достигнув минимальных показателей весны 2009 года [11] . За первую половину января 2015 года нефть снизилась в цене с $55,27 до $45,13 за баррель, но к середине февраля цена поднялась до $60 и оставалась всё первое полугодие стабильной на уровне $55 — $60 за баррель [12] . В середине июля падение цены возобновилось [12] , достигнув к 23 декабря $35,98 за баррель [13] . Таким образом, в 2015 году цены упали более чем на 35 %. [14] В 2020 году цены на нефть продолжили падение, достигнув в январе отметки $27,5/барр за Brent впервые с 2003 года [15] [16] . В I полугодии 2020 года цена на нефть Urals снизилась в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2015 года, до $37,8 за баррель [17] .

Причины и последствия падения цен

Нынешнее падение цен на нефть было вызвано превышением предложения над спросом [18] [19] [20] , причиной которого стали: замедление роста спроса на нефть [21] [22] , увеличение добычи нефти и газа на внутреннем рынке США в результате сланцевой революции, а также отказ стран ОПЕК сокращать добычу [23] [24] . Падение привело к сокращению выручки от экспорта энергоносителей, составляющего около 70 % от объёма экспорта России [25] . Так, по оценке аналитиков ОПЕК, падение цены нефти на каждый $1 за баррель снижает доходы России от экспорта нефти на $3 млрд [26] , а, по оценке бывшего министра экономического развития и торговли Российской Федерации Г. Грефа, падение цены на $10 за баррель приводит к снижению ВВП России на 2 % [27] .

Сравнение с другими кризисами на нефтяном рынке

Нынешнее падение цен на нефть экономисты сравнивают с падением 1985—1986 годов, вызванным избытком предложения, когда страны ОПЕК (в первую очередь, Саудовская Аравия) решили пересмотреть ограничения поставок нефти для восстановления своей доли на рынке [28] . В 1998 и 2008 годах, по сравнению с нынешним кризисом, падение нефтяных котировок было кратковременным. [29] Так, в 2009 году падение цен на нефть длилось всего лишь около полугода [30] . Падение цен на нефть во время нынешнего кризиса также отличалось большей плавностью, чем при всех предыдущих кризисах на нефтяном рынке [31] .

Экономические санкции [ править | править код ]

Санкции западных стран, применяемые против России, по направлению воздействия можно разделить на четыре группы:
1. Индивидуальные санкции;
2. Замораживание зарубежных активов компаний;
3. Финансовые или инвестиционные санкции (секторальные санкции, предполагающие ограничение доступа к финансированию за счёт кредитов или долговых инструментов со сроком погашения свыше 30 (первоначально 90) дней, а также выпущенных после введения санкций акций и облигаций, а также запрет на инвестиции в инфраструктурные проекты ряда экономических секторов);
4. Внешнеторговые санкции [32] .

Наиболее существенное негативное влияние на состояние российской экономики оказывают западные санкции, связанные с ограничениями на привлечение финансовых ресурсов. Они затрудняют предприятиям и банкам доступ на внешний долговой рынок, не позволяя полностью рефинансировать внешний долг [32] .

Закрытие внешних рынков капитала и повышение стоимости заёмных средств предприятий негативно сказалось и на инвестиционном климате страны, что привело к сокращению объёма инвестиций компаний рыночных секторов и усилило негативную тенденцию снижения инвестиций в основной капитал в целом по экономике [33] .

Хронология кризиса [ править | править код ]

В первой половине 2014 года в российской экономике наблюдалась стагнация [34] [35] [36] . Замедление темпов роста, наблюдавшееся уже с середины 2012 года, первоначально, по оценке Минэкономразвития, было связано с инвестиционной паузой, вызванной разрастанием долгового кризиса в еврозоне. По мере замедления экономического роста, однако, всё более отчетливо стали проявляться структурные проблемы, обусловленные опережающим ростом издержек, прежде всего, связанных с трудовыми ресурсами. Вследствие этого происходило сокращение доли валовой прибыли в структуре ВВП и, как результат, уменьшение ресурсов для инвестиционного роста. В итоге инвестиционная пауза затянулась, а в 2014 году к этому добавились новые факторы ограничения экономического роста. Эскалация конфликта на Украине (2014), введение экономических санкций в отношении России и падение цен на нефть с середины того же года привели к росту неопределённости, сокращению доходов и резкому ухудшению бизнес-уверенности [33] .

На 1 января 2014 года курс доллара США составил 32,66 рублей, а евро — 45,06 [37] [38] . С января по март 2014 года рубль ослаб на 14,9 % [39] . 3 марта в ходе торгов доллар США превышал 37 рублей, а евро поднимался выше 51 рубля в отдельные дни месяца [40] . Эти показатели обновили исторические максимумы периода экономического кризиса 2009 года [40] . С конца марта до июля рубль начал стабилизироваться [38] [40] , достигнув 28 июня максимума с января (33,63 и 45,82 рублей за доллар и евро) [38] [41] . Но с июля рубль начал вновь ослабевать, обновив уже в конце августа исторические минимумы марта [40] [42] .

Осенью рубль пережил очередной виток снижения на фоне высоких геополитических рисков и падения цен на нефть. ЦБ РФ, следуя своей прежней курсовой политике, продал в октябре 30 миллиардов долларов из международных резервов РФ в целях сглаживания колебаний [43] .

С 5 ноября Центробанк отменил нелимитированные валютные интервенции, а с 10 ноября, по сути, завершил переход к свободному плаванию рубля, отменив регулярные интервенции и плавающий коридор бивалютной корзины [44] . Пойти на такой шаг Центральный банк заставило растущее давление в сторону ослабления рубля, подпитываемое как фундаментальными факторами (снижение цен на нефть, ограничение доступа к финансированию из-за западных санкций), так и спекулятивными атаками. Повышение ключевой процентной ставки (с 8 до 10,5 %), однако, не остановило атаки на рубль [32] .

На закрытии торгов в пятницу, 12 декабря, курсы доллара и евро составили 58,18 и 72,28 рублей соответственно [45] .

15-16 декабря 2014 г. на валютном рынке сложилась чрезвычайная ситуация, ставшая результатом нескольких негативных событий (заявление представителя ОПЕК о сохранении квот на добычу нефти несмотря на возможное снижение цен на нефть до 40 долл./барр., а также проведение непрозрачной сделки с облигациями «Роснефти»). Эти события спровоцировали панику на валютном рынке, темпы обесценения рубля достигли максимума [32] .

В понедельник, 15 декабря, произошёл резкий обвал рубля более чем на 8 % — курсы к закрытию торгов составили 64,45 и 78,87 рублей за доллар и евро [45] . Данное падение стало рекордным с января 1999 года [46] , а СМИ назвали этот день «чёрным понедельником» [47] [48] [49] . На следующий день, во вторник, 16 декабря, последовало ещё более масштабное падение рубля: курсы доллара и евро достигали 79 и 98 рублей, соответственно [50] [51] . Во второй половине дня рубль укрепился, и торги завершились с официальным курсом 67,89 и 85,15 рублей за доллар и евро, соответственно [50] . По аналогии с «чёрным понедельником», этот день был назван «чёрным вторником» [52] [53] . В «чёрный вторник» отделения банков в ряде регионов значительно завышали курс продажи валюты при относительно низком курсе покупки валюты у населения: доллар продавали более чем за 80 рублей, а евро достигал 150 рублей [54] [55] . В некоторых отделениях наблюдалась нехватка наличных долларов и евро [56] [57] [58] .

Резкое повышение Центробанком ключевой ставки (до 17 %), а также неформальное указание президента Путина экспортёрам прекратить придерживать валюту позволили стабилизировать валютный рынок. При этом, однако, одновременно повысилась стоимость ресурсов. Для банков и их клиентов это означало снижение доступности кредитов, но в то же время повысило привлекательность депозитов, что помогло ограничить масштабы снятия вкладов и снизить риск развития банковского кризиса. Тем не менее Банку России приходилось широко использовать инструменты рефинансирования для поддержания ликвидности в системе и оказания помощи отдельным банкам. В дальнейшем ключевая ставка была снижена сначала до 15 %, а затем до 14 % (март 2015 г.) [32] .

После резкого обвала рубль частично восстановил свои позиции, завершив год курсами 56,24 и 68,37 рублей за доллар и евро [59] . По итогам 2014 года рубль, по оценке агентства «Bloomberg», стал худшей валютой года [60] , потеряв 58 % своей стоимости по отношению к доллару США, в то время как в 2008 году он подешевел лишь на 17,7 % [61] .

Курсы доллара и евро на фоне низких цен на нефть достигли максимума к 3 февраля 2015 года, составив 69,66 и 78,79 руб., соответственно [62] . После этого рубль начал укрепляться и в апреле — мае достиг своих максимальных значений: минимальный курс доллара в 2015 году составил 49,18 руб. 20 мая, а евро — 52,9 руб. 17 апреля [62] . Затем рубль начал ослабевать, и к концу августа курсы доллара и евро превысили 70 и 81 руб., соответственно [63] . Вслед за ослаблением последовало краткосрочное укрепление рубля, но в декабре вновь произошло ослабление: доллар и евро стоили почти 71 и 78 руб., соответственно (рекордный минимум к доллару с 1998 года). [64] . В конце года доллар и евро стоили 73 и 80 рублей соответственно [65] . Итого, в 2015 году курс рубля по отношению к доллару США опустился на 27 %. Хотя ослабление рубля в 2015 году было более скромным, чем в 2014-м (58 %), оно привело к резкому спаду потребительского спроса и реальных доходов населения. [14] . По оценке академика Аганбегяна, за время кризиса рубль обесценился в два и более раза по отношению к доллару и евро (к концу 2015 года) [9] .

Средний курс доллара в 2015 году составил 60,7 руб. против 38,6 руб. в 2014 году [66] и 32,73 руб. на конец 2013 года [67] .

2020 год начался ослаблением и крайней нестабильностью курса рубля на фоне падения цен на нефть. В январе биржевой курс рубля по отношению к доллару несколько раз обновлял минимальные значения с так называемого «чёрного вторника» декабря 2014 года [68] , однако впоследствии стабилизировался на уровне 2015 года.

Действия правительства и Центробанка РФ [ править | править код ]

Поддержание курса рубля [ править | править код ]

Правительство России в течение 2014—2015 годов принимало меры по стабилизации экономической обстановки. Центральный банк России в 2014 году 6 раз поднимал ключевую ставку: если в начале года она составляла 5,5 %, то после последнего повышения 16 декабря 2014 года — 17 % [45] [69] . В связи с тем, что в 2015 году наступила некоторая экономическая стабилизация, Центробанк в течение года 5 раз снижал ключевую ставку, которая после последнего снижения 31 июля составила 11 % [70] [71] . Помимо этого, Центробанк проводил валютные интервенции для поддержания курса рубля, потратив на них $76,13 млрд и 5,41 млрд евро в 2014 году, $2,32 млрд в январе 2015 года и $690 млн 2 февраля [72] [73] [74] , прекратив затем продавать валюту и начав с 13 мая покупать до $200 млн в день для пополнения резервов [75] . С мая по июль Центробанк купил $10,122 млрд, прекратив покупку с 28 июля [76] .

Золотовалютные резервы Центробанка за 2014 год сократились на четверть — с $509,6 до $385,5 млрд) [77] [78] , а за январь — май 2015 года — до $358,5 млрд [79] . Затем уменьшение резервов остановилось, и на 1 декабря 2015 года золотовалютный запас составил $364,7 млрд [80]

4 декабря 2014 года, выступая с посланием к Федеральному собранию, президент Владимир Путин связал ослабление курса рубля с сокращением валютных поступлений, одновременно указав правительству и Центробанку предпринять «жёсткие скоординированные действия, чтобы отбить охоту у так называемых спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты» [81] . 20 декабря 2014 года Владимир Путин встретился с крупнейшими представителями российского бизнеса, руководителями крупных российских фирм-экспортёров и рекомендовал им помочь государству в поддержании рубля путём продажи излишков иностранной валюты на внутреннем рынке России [82] . 23 декабря правительство России опубликовало директиву о лимите валютных активов пяти компаний-экспортёров, предписывающую снизить запасы валюты и не увеличивать их впредь выше установленного уровня [83] . Эти компании-экспортёры в первые два месяца 2015 года продавали примерно $1 млрд в день по согласованию с Центробанком для стабилизации ситуации на валютном рынке [83] [84] .

Поддержка компаний и банков [ править | править код ]

В результате введения санкций крупные российские компании оказались отрезаны от западных долговых рынков, что существенно ограничило их возможности по привлечению рефинансирования [85] [86] . Возникла угроза невыплаты долгов, компании начали обращаться к государству за помощью. Однако средства Центрального банка России, резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ) составляли $450 млрд, при этом внешний долг российских компаний оценивался в $630 млрд (на октябрь 2014) [85] [86] .

«Роснано», занимающаяся развитием нанотехнологий, просила выделить ей 100 млрд рублей на инновационные проекты в сфере высоких технологий, но получила отказ от Минэкономразвития [87] . 30 декабря 2014 года компания получила государственные гарантии на 18 млрд рублей для обеспечения обязательств по кредиту Сбербанка [88] . 150 млрд рублей было выделено дочерней компании «Новатэка» — «Ямал СПГ» для строительства завода по сжижению природного газа на Ямале [89] . 31 декабря 2014 года правительство России увеличило уставный капитал РЖД на 50 млрд рублей, а также заявило о намерении увеличить его ещё на 100 млрд в 2015—2020 годах [90] . Эти средства пойдут на модернизацию железных дорог — БАМа и Транссиба [90] . В августе 2014 года транспортная компания «Аэроэкспресс» попросила 25 млрд рублей на закупку двухэтажных поездов и строительство новых терминалов [91] , но ответ так и не получила [92] , из-за чего у компании возникли проблемы с финансированием [93] . Кроме этого, в 2015 году правительство намеревалось лишить «Аэроэкспресс» инфраструктурных льгот [94] .

В декабре 2014 года Владимиром Путиным были подписаны законы, предусматривающие право правительства выделить до 1 трлн рублей через облигации федерального займа в Агентство по страхованию вкладов для докапитализации банков и право выделять до 10 % средств из ФНБ банкам, обладающим капиталом свыше 100 млрд рублей [95] . В число таких банков входят Сбербанк, ВТБ и «Газпромбанк», ранее обращавшиеся за средствами из ФНБ, а также «Россельхозбанк», «Альфа-банк», «ВТБ 24», «Банк Москвы», «Юникредит банк» и «Росбанк» [96] . Кроме этого, в декабре 2014 года Центробанк объявил о принятии мер по санации банка «Траст», не сумевшего собственными силами справиться с оттоком вкладчиков, предъявивших требования на общую сумму около 3 млрд рублей [97] — в рамках этого плана Агентство по страхованию вкладов предоставило «Трасту» финансовую помощь в размере до 30 млрд рублей на поддержание ликвидности [97] . Банк «Траст» занимает 32-е место в России по совокупной стоимости активов и входит в первые 15 банков страны по объёму привлечения средств физических лиц [98] .

11 декабря 2014 года компания «Роснефть» провела масштабное по срокам и объёму размещение своих рублёвых облигаций, получив в своё распоряжение 625 млрд рублей [99] . 12 декабря Центробанк России включил выпущенные днём ранее облигации «Роснефти» в ломбардный список [100]

Помощь населению [ править | править код ]

Центробанк смягчил условия резервирования для банков, реструктурирующих валютные ипотечные кредиты для помощи заёмщикам, попавшим в трудное положение в результате резкого изменения курса [101] .

Последствия [ править | править код ]

Падение реального эффективного курса рубля [ править | править код ]

По данным Банка международных расчётов (BIS), реальный эффективный курс рубля в сентябре 2015 г. снизился относительно декабря 2013 г. (когда начиналась первая волна девальваций в развивающихся странах) на 30,4 %, то есть сильнее валют всех крупных экономик мира. Это ослабление реального эффективного курса рубля было более значительным, чем в ходе кризиса 2008—2009 гг., когда оно составило около 20 %, но меньшим, чем в ходе кризиса 1998 г., когда реальный эффективный курс рубля упал примерно на 50 % [102] .

Рост инфляции и снижение потребительского спроса [ править | править код ]

Ослабление рубля стало одним из основных факторов увеличения инфляции и, как следствие, способствовало снижению реальных располагаемых доходов населения и охлаждению потребительского спроса [33] . В докладе Всемирного банка (апрель 2015 года) отмечалось, что в результате мер по ужесточению денежно-кредитной политики, имевших целью поддержание российской валюты, повысилась стоимость кредитования, что привело к дальнейшему снижению внутреннего спроса [103] .

К февралю 2020 года из-за значительной девальвации рубля средний россиянин по размеру годовой зарплаты (в пересчёте на доллары США) стал проигрывать среднему китайцу [104] .

По данным Минэкономразвития, по итогам 2014 года потребительская инфляция в России составила 11,4 %. Инфляция стала набирать темп с августа 2014 года, после введения Россией контрсанкций по ограничению продовольственного импорта. В последующем к этому добавился эффект от девальвации рубля, резко усилившийся в конце года. В результате воздействия вышеуказанных факторов во второй половине (особенно в конце) 2014 года резко усилилась продовольственная инфляция. Введение ограничений на продовольственный импорт из ряда стран ЕС, Норвегии, США и Канады привело к сокращению предложения, ослаблению конкуренции и разбалансированности рынков. В последние два-три месяца года инфляционное давление на цены также стала оказывать девальвация рубля (в условиях ориентации на цены мировых рынков на зерно и основные виды продовольствия и сохранения значительной доли импорта на продовольственных рынках). По итогам 2014 года продовольственная инфляция составила 15,4 %, в том числе за октябрь — декабрь цены выросли на 6,5 % [33] .

Всплеск инфляции, проявившийся в конце 2014 года, способствовал росту инфляционных ожиданий и привёл к краткосрочному изменению потребительского поведения — «убегая» от инфляции, население предпочитало тратить деньги на товары длительного спроса, а не сберегать [33] .

По итогам 2015 года инфляция в России составила 12,91 % [105] .

В первом квартале 2020 года российский индекс потребительского доверия Nielsen упал до рекордно низких значений за всю историю наблюдений — 63 пункта — против 72 пунктов в первом квартале 2015 года. [106]

Недоверие к российской валюте [ править | править код ]

Если в ноябре 2014 года 52,1 % населения России хранили сбережения в рублёвых вкладах, то в августе 2015 г. — только 49,8 %. Доля валютных вкладов, наоборот, выросла (с 9,5 % до 10,6 %, соответственно). Доля сбережений в наличной валюте также увеличилась (с 5,5 % до 6,3 %), а в наличных рублях — уменьшилась (с 16,6 % до 13 %). Желающих перевести свои сбережения в ценные бумаги тоже стало больше (с 9,5 % до 10,6 %) [107] .

Влияние на экономику других стран [ править | править код ]

Валютный кризис, начавшийся в 2014 году в России и на Украине (см. ниже), распространился на ряд других постсоветских государств. Падение российского рубля, рецессия в России, усиление доллара США и снижение цен на нефть и другие сырьевые товары негативно повлияли на всё постсоветское пространство и даже имели негативные последствия для стран восточной части Евросоюза, столкнувшихся с серьёзными экономическими, социальными и политическими проблемами в виде ослабления местных валют, усиливающейся инфляции, уменьшения доходов от экспорта и трудовых денежных переводов [61] , оттока чистого капитала и стагнации или падения ВВП [108] .

Постсоветское пространство [ править | править код ]

Из-за ослабления рубля в конце 2014 года товары на российском внутреннем рынке стали значительно доступнее для жителей других стран. В Россию хлынул поток туристов из близлежащих стран (Казахстан, Белоруссия, Китай, Финляндия, страны Прибалтики), скупавших автомобили, бытовую технику, электронику, одежду и другие вещи [109] [110] [111] [112] . Граждане Казахстана и Китая начали скупать квартиры в регионах России, граничащих с этими странами [113] [114] [115] .

Негативные последствия девальвации рубля

Ослабление российского рубля повлияло на валюты многих постсоветских государств, бюджеты которых во многом зависят от экспорта в Россию и денежных переводов трудовых мигрантов, работающих в России [116] .

Азербайджан. Курс азербайджанского маната к доллару в 2014 году не менялся и составлял 1,27 доллара за манат. За первые три квартала года Центральный банк Азербайджана даже купил валюты на сумму в $1,2 млрд, чтобы не дать манату слишком сильно укрепляться. На курсе валюты первоначально не отразилось падение цены на нефть марки Brent, начавшееся в августе 2014 года [117] .

В ноябре 2014 года в парламенте во время слушаний по бюджету было предложено девальвировать национальную валюту, чтобы увеличить конкурентоспособность азербайджанской экономики, но это предложение отверг президент Ильхам Алиев [117] . Власти Азербайджана, благосостояние которого во многом зависит от нефтеэкспорта, ещё в декабре 2014 года проявляли оптимизм в оценке состояния азербайджанской экономики, которая завязана в первую очередь на Турцию, а не на Россию. Кроме того, стабильность национальной валюты по отношению к доллару поддерживалась резервами Государственного нефтяного фонда Азербайджана [116] [118] [119] .

Тем не менее, уже 21 февраля 2015 года Азербайджан девальвировал национальную валюту на 24 % — до $0,96 за манат. В сообщении Центробанка было сказано, что это решение было принято для усиления международной конкурентоспособности экономики и экспортного потенциала, обеспечения устойчивости платежного баланса. Кроме того, в ЦБ республики сообщили, что с 16 февраля курс маната привязан не к доллару, а к бивалютной корзине из доллара и евро (доля европейской валюты — 30 %) [117] [120] [121] . 21 декабря 2015 года Центробанк второй раз за год осуществил девальвацию маната (на 48 %). В итоге азербайджанская валюта за год обесценилась в два раза [122] .

Армения. Армянский драм за 2014 год обесценился к доллару на 17,3 % (с 404,95 драма на 1 января до 475 драмов), при этом направления колебаний курса армянской валюты в целом совпадали с колебаниями российского рубля к доллару. Падение курса российской валюты и сокращение переводов из России от трудовых мигрантов привели к увеличению спроса на доллары и росту курса американской валюты. В итоге в середине декабря в стране разразился валютный кризис, и валюта исчезла из обменных пунктов [117] . 17 декабря курс доллара превысил 527 драмов. Центробанк Армении приступил к крупным интервенциям на валютном рынке и поднял учётную ставку. В последующие дни курс доллара немного стабилизировался на уровне 470 драмов [123] . Из-за девальвации национальной валюты цены на некоторые товары увеличились на 15-20 %, а на часть продуктов питания — на 40 % [124] [125] [126] . В течение 2015 года курс армянского драма оставался стабильным — на уровне 471—482 драма за доллар [122] .

Белоруссия. С января по середину декабря 2014 года белорусский рубль равномерно снижался по отношению к доллару на 1 % в месяц. 1 января 2014 года доллар стоил 9 520 белорусских рублей, 8 мая преодолел отметку в 10 тыс. рублей, а к концу декабря поднялся выше 11 тыс. рублей. Власти Белоруссии, экономика которой серьёзно зависит от экспорта в Россию, заявили, что не намерены девальвировать рубль. Это не помешало, однако, возникновению ажиотажного спроса населения на валюту. 20 декабря был введён 30-процентный комиссионный сбор на покупку валюты физическими и юридическими лицами (29 декабря — снижен до 20 %, 9 января 2015 г. — отменён) [117] . Также была остановлена торговля валютой на внебиржевом валютном рынке и увеличилась норма обязательной продажи поступающей в страну валютной выручки — до 50 % [127] [128] . Белоруссия по требованию президента страны Александра Лукашенко перевела расчёты с Россией в доллары США [129] . Официальный курс доллара к концу года вырос только до 11 900 рублей. На чёрном рынке курс доллара доходил до 15 000 белорусских рублей. Общее падение белорусского рубля к доллару в 2014 году составило 25 % [117] .

С 1 января по 3 февраля 2015 года белорусский рубль продолжал падение, обесценившись по отношению к доллару почти на 30 % (с 11 900 рублей до 15 450 рублей). После этого курс стабилизировался на уровне 15 тыс. белорусских рублей за доллар, а в мае даже опустился до 14 тыс. белорусских рублей. В июне-июле 2015 года доллар стоил около 15,5 тыс. белорусских рублей, однако в конце июля вновь начал дорожать, впервые превысив 14 августа уровень в 16 тыс. рублей [117] . В конце 2015 года доллар стоил 18 700 руб. Обесценивание белорусской валюты за год составило 55 % [122] .

Грузия. Курс национальной валюты Грузии — лари также снижался на протяжении ноября — декабря 2014 года [130] [131] . Если до начала нестабильной финансовой ситуации доллар США стоил 1.75-1.77 лари, то к 6 декабря 2014 года уже 1,95 [131] , что стало минимумом с 2006 года [130] .

Казахстанский тенге был девальвирован ещё в феврале 2014 года со 155 до 185 единиц за доллар США [116] [132] .

За 2014 год курс национальной валюты Киргизии — сома — снизился на 15 % по отношению к доллару США [116] [133] . Национальный банк Киргизии был вынужден для обеспечения стабильности валюты осуществлять значительные долларовые интервенции [133] .

Министр экономики Латвии Дана Рейзниеце-Озола признала, что ослабление рубля ударило по экономике страны сильнее, чем российское продовольственное эмбарго на латвийские продукты [134] [135] . Удешевление рубля существенно снизило конкурентоспособность латвийских товаров в России [134] [135] .

Экономика Молдавии тесно связана с Россией, поэтому нестабильная финансовая ситуация в России негативно сказалась на Молдавии [136] . За 2014 год молдавский лей девальвировался на 19,6 % к доллару США — с 13,06 до 15,62 лей, и на 5,7 % к евро — с 17,97 до 19 лей [137] .

Гривна Украины за 2014 год обесценилась в 2 раза (с 8 до 15,85 гривен за доллар США) из-за сложной политической и экономической ситуации в стране [138] . В декабре 2014 года произошло очередное ослабление украинской валюты, которое, по словам главы Национального банка Украины Валерии Гонтаревой, было вызвано ослаблением российского рубля [139] .

1 января 2011 года Эстония перешла от кроны к евро [140] , из-за чего ослабление рубля не повлияло на эстонскую экономику. Однако ослабление рубля привело к уменьшению числа заграничных поездок граждан России, в том числе и в Эстонию, за вторую половину 2014 года туристический поток из России в Эстонию снизился на 16-20 % [141] .

Мифы о выгоде ослабления валюты для экспортеров.

Существует устойчивый штамп, что экспортерам выгодно ослабление нацвалюты, из-за того, что растет их прибыль в нацвалюте, соответственно, высвобождается больше средств. Это не так. Это временный эффект. На самом деле, после ослабления нацвалюты, растут и цены в этой нацвалюте внутри страны. В итоге, повышаются и зарплаты, и обслуживание производства, короче, все. В конечном итоге, это сказывается отрицательно. К тому же, ухудшается инвестиционный климат. На самом деле, экономике всегда выгодно когда навцвалюта укрепляется.

Короче говоря, ИМХО, это миф, порожденный элементарной недальновидностью некоторых экономистов. Другой вопрос, что этот миф прекрасно подходит в качестве предлога для того, чтобы обосновывать экспорт инфляции в развивающиеся страны, чем и занимается наш обменный пункт. Станок работает у них, а инфляция у нас.


  • Ключевые слова:
  • экономика

sortarray sortarray, На самом деле, после ослабления нацвалюты, растут и цены в этой нацвалюте внутри страны.

sortarray sortarray, На самом деле, экономике всегдавыгодно когда навцвалюта укрепляется.

а в общем делает все товары экспортируемые их страны более привлекательными по цене, а значит растет их экспорт и соответственно производство в стране

Во-вторых цены растут не от ослабления рубля, а от роста покупательской способности населения при неуспевающем за ним росте количестве товаров

Это будет ослабление рубля к товарной массе. И необязательно покупательная способность при этом увеличивается, достаточно одного уменьшения товарной массы. При штамповании денег, их покупательная способность в любом случае уменьшается

иметь свою нацвалюту и возможность

У нас есть своя нацвалюта? lol, а я думал, у нас доллар ходит с другим названием. Самостоятельной денежно-кредитной политики у нас тоже нет кстати, что то Вы размечтались.

И сейчас правительство и ЦБ приняли единственно верное решение

Олег Каширин, я в чем хочу в том и зарабатываю, хоть в тугриках

ЗЫ аплодисментов не надо, завидуйте молча

Это бред. Прибыль компаний резко растет в случае если они экспортеры. Это — прибыль — единственное что их заботит. А инфляция по зарплатам после роста курс доллара — за два года менее 10%. ТО есть эффекта что заработные платы растут как раз не происходит.

И это факты — а не придуманные вами гипотезы.

конкурентность, доступность кредитования

штампование дешевых денег — это зло для экономики. В директориях это работает, потому что есть куда сливать инфляцию, у нас такой возможности нет. Подобные вещи приводят лишь к раздуванию пузырей, и необоснованным длинным инвестициям, а в конечном итоге — коллапсу.

sortarray sortarray, Ох как с вами тяжело. вы постоянно путаете максимализм с золотой серединой… кто говорит что штамповать надо вагонами. дешёвые деньги это благо. до определённого момента. а для определения этого момента есть куча министерств, ведомств и т.д.которые у нас не работают… вы опять скатились в зомбирование с телевизора… сильный перевыпуск необеспеченных денег, это зло. а не дешёвые контролируемый кредиты. для примера, дали вы 10 тепличным хозяйствам дешёвые кредиты для постройки новых компдексов, пускай 80% от стоимости объекта, что в итоге? Они купили цемент, металл, стекло, трубы, оборудование и т.д, а все эти производители заплатили с этого налоги, заплатили зар.плату, а зар.плату работники понесли в магазин, купили продукты, магазин и производитель этих продуктов то же заплатили налоги.

Построили они тепличные комплексы, стали потреблять эл-во.покупать семена-удобрения(а эти производители то же платят налоги), платят налоги.платят зар.плату… в итоге конкуренция возрастает, цена на овощи падает, инфляция падает, зависимость от покупки этих овощей на валюту падает, обеспеченных денег становится больше, гос-во через круг налогов со всех, возвращает половину этого кредита в течении полгода и эти хоз-ва начинают отдавать кредит и в течении года после запуска этих предприятий.гос-во получает эту сумму назад(при этом ещё кредит платится и платится этими предприятиями)… а гос-во может дать эти деньги другим предприятиям.
но, надо контролировать сумму этих кредитов, т.к дешёвые кредиты и всем подряд, способствуют поддержанию на плаву непозволительно долго неэффективным предприятиям… которые в момент общего кризиса начнут рушиться как карточный домик, очень сильно помогая этому кризису… но это не значит что дешёвые кредиты это зло. неконтролируемые дешёвые кредиты всем подряд это другое… а вы всё в одну корзину…

вот поэтому и надо регулировать, чтобы они быстро уходили, не успевая наносить сильный вред

Когда деньги дорогие, ответственность по их использованию возрастает, контролировать эффективность проще, сразу видно, используются ли деньги по назначению, или они прожираются впустую. Степень ответственности чиновников также возрастает

двоечник, под дешевыми деньгами в данном случае понимаются деньги, неограниченно эмитированные под хрен поймешь какие обязательства. Фактически, банковская система превратилась в фабрику для производства денег, им уже насрать, кому давать, лишь бы давать. А страдает от этого экономика и простой народ. Естественно, что если банки плодят деньги под сомнительные производства, либо, инвестирование в такие производства, то это в итоге приведет к коллапсу экономики, что неоднократно и происходило.

А сравнение с Данией, или другими западными странами вообще не корректно, поскольку дешивизна их денег обеспечивается нашим горбом, по большому счету. Это мы их кредитуем под такие смешные проценты. Они это наше бабло прожирают, и за счет нас же и рефинансируются. А потом орут, что у них энергосберегающие технологии и постиндустриальная экономика. Это отдельная история.

и она нас заставляет что-то делать?

например выгоднее нанять одного нашего квалифицированного работника на станок с ЧПУ или пятеро гастербайтеров с напильниками.

Экспортеры экспортерам рознь. Доллар по сути своей является мировой валютой, и посему весь остальной (по отношению к США) мир можно условно разделить на 2 группы: сырьевые и несырьевые экспортеры.

Америке без разницы, что там происходит с нацвалютами сырьевых стран, ведь цены на сырье, поставляемое ими на международный рынок, формируются на мировом рынке, и, допустим, нефть будет стоить 40-50$ вне зависимости от того, какой курс рубля: 30 рублей за доллар, 70 или 700 (при прочих равных условиях естественно).

А вот с несырьевыми экспортерами не все так однозначно, так как они конкурируют с Америкой по производству обработанной продукции. И тут так называемый экспорт инфляции из США — палка о двух концах. Американской обрабатывающей пром-ти невыгоден слишком сильный доллар. К примеру, автомобильная индустрия США вместе с ее столицей Детройтом пришла как раз-таки в упадок из-за европейских и японских конкурентов, нацвалюты которых были (и в некот. случаях до сих пор) хронически недооценены по отношению к доллару.

То есть Америке не всегда выгоден чрезмерно сильный доллар (если вообще выгоден). Потому-то она и иницировала «Соглашение Плаза» (Plaza Accord) в 1985 году, согласно которому доллар должен был ослабеть по отношению ко всем валютам остального развитого мира (считай несырьевых экспортеров), в особенности против йены (Япония — основной на тот момент конкурент США), которая впоследствии очень сильно выросла с 250 йен за доллар в 1985г. до 100 йен в 1995, что в том числе и способствовало раздутию пузырей в конце 80-х и наступившей после этого дефляционной эпохе в Японии, от которой она страдает и по сей день.

То есть, сильный доллар есть благо для амер. потребителей, но может быть ущербен для амер. бизнеса. Но при этом, когда речь заходит о валютных войнах между несырьевыми странами и США, никому не нужна и чрезмерно сильная девальвация, чтобы улучшить свое конкурентное преимущество. Здесь речь идет всего о каких-то 10-20, реже 30% недооцененности нацвалюты к доллару (а не как было в России в 2014, когда рубль сложился в 2 раза за несколько месяцев).

Ну а касаемо сырьевых экспортеров, то Америке без разницы, что творится с их нацвалютами, так как от их девальваций ничего особенного с ценами сырьевых товаров не происходит.

Murad Sh., почему Вы в этом контексте проводите грань между сырьевыми и несырьевыми экспортерами? Все то же самое, на самом деле. США один из тройки крупнейших нефтедобытчиков. Ослабление других валют влияют на их нефтедобычу точно также как и на автомобильную промышленность, нет никакой разницы вообще. Иностранным государствам в момент девольвации их нацвалюты становится выгодней экспортировать сырье в те же США в том числе, по тем же самым причинам — долларовая прибыль остается та же, а издержки на производство снижаются, они получают конкурентное преимущество над местными производителями

Вот только вопрос в том, нужно ли америке развивать свою промышленность, если они и так получают все бесплатно(формально — в долг) из колоний.

sortarray sortarray, грань подтверждается историей, что США невыгодна девальвация валют ведущих несырьевых экспортеров (соглашение Плаза для укрепления йены, постоянные выпады в сторону Китая о том, что тот держит юань чрезмерно дешевым), при этом практический полный игнор в отношении сырьевых валют.

«Иностранным государствам в момент девольвации их нацвалюты становится выгодней экспортировать сырье в те же США в том числе» — так они то и делают, что большую часть своего сырья продают за рубеж, своей промышленности-то (по крайней мере конкурентоспособной или защищенной протекционизмом) практически нет, оттого они и сырьевые страны. Так что там разница в экспорте сырья до и после девальваций не должна быть очень большой.

Касаемо последнего вопроса, если подойти к нему очень поверхностно, то действительно, зачем им своя пром-ть? Но в долгосрочной перспективе это не может сулить ничего хорошего.

Правительство и ЦБ для стабилизации курса рубля разрешат экспортерам продавать валютную выручку по графику

Поддержка рубля за счет продажи на бирже валютной выручки экспортеров стала основной темой встречи президента РФ Владимира Путина с крупнейшими представителями российского бизнеса. По данным Газеты.Ru, компании попросили продавать валюту порциями по графику как минимум до Нового года. За счет неформальных договоренностей с бизнесом власти намерены сбить панику на бирже и у обменников.

В пятницу вечером Владимир Путин провел встречу с деловыми кругами. На нее пригласили сорок одного бизнесмена —самых влиятельных и крупнейших. В их число попал даже только-только вышедший из-под домашнего ареста Владимир Евтушенков. Должно ли было это приглашение стать назидательным или как-то иначе подействовать на других участников встречи, осталось непонятным.

Во всяком случае Путин не стал скрывать, что намерен обсудить в первую очередь критическую ситуацию с национальной валютой (обесценилась почти в 2,5 раза с начала года). Ключевая цель встречи в Кремле — влияние на валютный рынок, сообщили три источника «Газеты. Ru», близких к участникам мероприятия. По его итогам экспортерам рекомендовано продавать валютную выручку, полученную от продажи продукции за рубежом, по определенному графику.

Продавать — можно и нужно, покупать на внутреннем рынке — нет. График продаж валюты предложен рабочей группой в составе членов правительства и ЦБ.

Законодательного решения и строгих обязательств нет, механизм продажи строится на личных договоренностях, президент сказал, что это «наша гражданская ответственность», говорит один из источников. «Может понадобиться, оценочно, 10 миллиардов долларов или около того», — подсчитывает источник в правительстве, отмечая, что механизм целесообразно применять до 1 января. Оценка другого источника «Газеты. Ru» — 20—30 млрд долларов за две — три недели. Но в любом случае количество проданной валюты должно быть достаточным для того, чтобы стабилизировать курс национальной валюты, снять дикие скачки курса, говорит один из источников.

«В этом, собственно, и состоит цель: стабилизировать курс рубля, не допустить больше резких падений. Тогда население не будет снимать деньги со счетов в банках», — говорит он.

Ранее подобные рекомендации были даны и госкомпаниям-экспортерам.

На вопрос «Газеты.Ru» о регулировании продажи валютной выручки в пресс-службе Центробанка ответили, что конкретные рекомендации компаниям-экспортерам находятся в компетенции правительства, а у ЦБ в данном случае есть только аналитическая функция. Пресс-секретарь Дмитрия Медведева Наталья Тимакова не ответила на запрос. Представитель вице-премьера Игоря Шувалова отказался комментировать встречу президента. Получить комментарий Минфина и МЭР не удалось. Представители участников совещания в субботу не смогли прокомментировать ситуацию.

Подготовительная работа велась и до встречи. По словам собеседника «Газеты.Ru» в правительстве, три последних дня представители министерств и ведомств связывались по телефону с крупными экспортерами, акционерами и собственниками и имели с ними своего рода разговор по душам. Беседа проходила примерно в такой форме: «Ситуация с рублем у нас знаете какая?» — «Знаю». — «Можете по возможности сейчас не усугублять проблему — продать часть валютной выручки, чтобы поддержать рубль и успокоить граждан?» Далее в разговоре намечалась развилка: кто-то соглашался с рекомендацией, а кто-то — нет.

Отказники говорили так: «У меня долг в валюте, а рубль отпущен в свободное плавание. Вот я и коплю. Заставить меня не имеете права». Таким отвечали: «Хорошо, поступайте как знаете. Мы не имеем права никого заставлять. Но если завтра вы придете в правительство просить поддержки, госгарантий, кредитов из ФНБ и вообще, то не обессудьте».

Путин уверен, что экспортеры придержали порядка 300 млрд долларов. На такую сумму он намекал во время пресс-конференции 18 декабря, сообщив, что лично позвонил одному из экспортеров, который заявил, что может продать на рынок 3 млрд долларов. Конечно, 300 млрд долларов — может быть, это слишком, но 50—70 млрд долларов собрать можно, прикидывает сопредседатель «Деловой России» Антон Данилов-Данильян. Это все равно сопоставимо с объемом валюты, проданным ЦБ для поддержания курса, — с начала года регулятор отдал на эти цели порядка 85 млрд долларов. Сколько на данный момент накоплено в резервах у крупных компаний, сказать сложно. Наибольший резерв — у нефтегазовых игроков и металлургов.

Так, у «Сургутнефтегаза» долларовая «подушка», например, составляет порядка 35 млрд долларов, накопленных на депозитах, и практически нет долгов.

В декабре глава «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что «за прошедшие девять месяцев этого года компания сгенерировала примерно 118 миллиардов долларов выручки, из них 75 миллиардов долларов были проданы на российском рынке». Некоторые металлурги, например «Русал», тоже имеют валюту на счетах, но при этом серьезно отягощены долгами, номинированными в том числе в долларах.

ЦБ РФ и экспортёры помогут рублю

Exness | 20.01.2020 11:52

Cегодняшнее снижение цен на нефть и азиатских фондовых индексов провоцирует уход инвесторов в защитные активы – в золото , иену , евро . Инвесторы не доверяют официальной макроэкономической статистике из Китая, ожидая дальнейшего снижения деловой активности в этом регионе. Эти ожидания реализуются в виде падения фондового рынка и объёма прямых иностранных инвестиций в Китай. В декабре 2015 года темпы роста последнего показателя снизились с 7,9%(г/г) до 6,4%(г/г).

Российской валюте в последнее время приходится работать на нескольких фронтах и ожидать сюрпризов со стороны Китая и США, новостей с Ближнего Востока и т.д. Все это не вызывает удивлений по мере развития интеграционных процессов во всем мире. Стабилизирующее воздействие на рубль в 1 кв. 2020 года окажет традиционно высокий счет текущих операций платежного баланса РФ.

При нахождении цен на нефть в диапазоне 25-30 долл. за баррель доллар будет консолидироваться между 80 и 75 рублями. Действия ЦБ РФ, который вчера снизил объем предоставления рублевой ликвидности на аукционе РЕПО с 840 млрд до 620 млрд рублей, уберегут рубль от серьезных распродаж. В ближайшие торговые сессии поддержку рублю окажут российские экспортёры.

Автор материала: Exness

Последние комментарии по инструменту

  • Поделиться
  • Vkontakte
  • twitter
  • whatsapp
  • Эл.почта

Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Рост продаж валюты от экспортеров под предстоящие налоги поддержит рубль

Глобальные рынки. Новый 2020 год начинается без каких-то новых глобальных историй, хотя ряд из них набирает обороты. Так, неопределенными остаются перспективы разрешения торговых разногласий между США и Китаем, причем последние данные по внешней торговле Китая оказались крайне слабыми. Кроме того, дисфункция федеральных органов власти в США продолжается уже четвертую неделю, и выхода из продолжающегося спора между республиканцами и демократами по вопросу финансирования стены на границе с Мексикой не просматривается. Все это накладывается на растущее политическое давление на Трампа внутри США. Наконец, в Европе завтра премьеру-министру Великобритании предстоит отстоять текущий план Brexit, хотя вероятность успешного завершения этой истории невысока. В Греции растут шансы политического кризиса после развала правящей коалиции. Некоторое стабилизирующее влияние на настроения инвесторов могут оказать растущие ожидания более мягкой позиции от ФРС США в части монетарной политики в течение 2020 года, что будет позитивно для ЕМ рынков. Но и здесь также остается много вопросов, поэтому начало года непростое.

Валютный рынок. Рубль с начала 2020 года занимает вторую строчку среди ЕМ валют по темпам роста к USD с результатом 3.8%. Однако эти успехи в значительной степени нивелируют тот провал, который рубль показал в декабре, снизившись на 3.9%. Поэтому стоит говорить лишь о возвращении котировок рубля к более адекватным уровням после неоправданной просадки в последнюю неделю декабря. Одним из основных факторов такой динамики стал возврат цен на нефть к уровням US$60/брл. По-прежнему считаем, что сделка ОПЕК+ способна стабилизировать цены в ближайшие месяцы около US$60-65/брл, которые выглядят приемлемыми и с точки зрения производителей, и с точки зрения потребителей сырья.

Однако, прямое влияние цен на нефть на курс рубля с возобновлением покупок валюты в рамках бюджетного правила может снизиться. В то же время, по-прежнему считаем, что сам факт возобновления этих операций в объявленных объемах (266 млрд. руб., или 15.6 млрд. руб. в день с 15 января по 6 февраля) рублю рисков не несет, учитывая ожидаемое сезонное увеличение профицита текущего счета. Уровни 65-66/USD выглядят вполне реальными в течение 1 квартала 2020 года при отсутствии серьезных изменений на внешних площадках. В ближайшей перспективе рубль может торговаться около отметки 67/USD, принимая во внимание возобновившееся снижение цен на нефть и нестабильный внешний фон. В то же время, постепенное увеличение продаж валюты от экспортеров под предстоящие налоги будет, вероятно, оказывать рублю частичную поддержку.

Новости экономики. Наиболее важными с конца 2020г. стали данные по инфляции, которая по итогам прошлого года составила 4.3%, незначительно превысив прогноз ЦБ в 3.8-4.2%. Однако это не так важно, как ее динамика в течение 1К19 в связи с произошедшим повышением с 1 января ставки НДС с 18% до 20% и эффектами от более низкого курса рубля. Первые данные недельной статистики по инфляции указывают на довольно умеренное влияние этих факторов на цены, учитывая повышение годовой инфляции с 4.3% до 4.6%. Однако недельный мониторинг цен не охватывает большой перечень товаров и услуг, поэтому первое понимание результирующих эффектов на инфляцию мы получим лишь в феврале вместе с месячными данными. Со своей стороны, прогнозы по инфляции на 2020 год пока не меняем, ожидая ее пик около 5.8-6% в 1П19 с последующим снижением в район 4.5% к концу года и чуть ниже 4% в 2020 году. В рамках этого сценария ЦБ продолжит внимательно следить за инфляционными рисками, не меняя ставку.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Экспортеров обязали сдавать часть валюты

Чтобы стабилизировать ситуацию на российском рынке, компании-экспортеры должны будут в ближайшие два месяца сдать накопленную валюту.

Об этом правительство РФ договорилось с ведущими госкомпаниями-экспортерами. Таким образом, на рынке ежедневно будет появляться дополнительно около 1 миллиарда долларов, что составляет порядка 25 процентов от его оборота, пишет во вторник, 23 декабря, «Коммерсантъ».

18 декабря, по данным издания, Кабмин обязал пять крупнейших госкомпаний-экспортеров («Газпром», «Роснефть», АЛРОСА, «Зарубежнефть» и производителя бриллиантов — смоленское ПО «Кристалл») и их дочерние структуры довести до 1 марта 2015 года размер валютных активов до уровня, не превышающего показатель на 1 октября 2014 года. Реализовываться распоряжение будет в соответствии с графиком, согласованным с Центробанком.

Источник в одной из компаний предположил, что речь идет о продаже почти всей валюты, накопленной после 1 октября. По оценке участников валютного рынка, таким образом на рынке может оказаться порядка 40-50 миллиардов долларов, в первую очередь от «Газпрома» и «Роснефти».

Это позволит стабилизировать ситуацию с курсом рубля. В случае падения цен на нефть до 40 долларов за баррель мера будет недостаточной для его удержания, однако при сохранении цен на нынешнем уровне (около 60 долларов) курс российской валюты сможет остаться на текущих позициях и даже укрепиться, отмечают эксперты.

Контролировать действия экспортеров, по сведениям «Коммерсанта», будет специальная рабочая группа во главе с первым вице-премьером Игорем Шуваловым. В группу также вошли представители Минфина, Минэкономики, ФНС, Росфинмониторинга и Центробанка. Также в нее может быть включен начальник управления «К» (подразделение службы экономической безопасности) ФСБ Виктор Воронин.

17 декабря премьер-министр Дмитрий Медведев указал руководителям компаний-экспортеров на необходимость ритмичной и стабильной продажи валютных средств с тем, чтобы не допустить скачков курса рубля. На следующий день президент России Владимир Путин в ходе большой пресс-конференции заявил, что правительство и ЦБ не будут заставлять российских экспортеров продавать валютную выручку в обязательном порядке.

«Правительство второй день координирует продажу выручки крупных экспортеров, прежде всего, госкомпаний. Рубль стабилизировался», — 18 декабря написал в Twitter экс-министр финансов Алексей Кудрин.


Курс рубля и курсовая стоимость акций

В данном материале рассматривается влияние курса валюты на стоимость акций.

Новостные ленты ежедневно пестрят сообщениями о колебаниях курса национальной валюты. Рубль растет, и мы все думаем, что еще чуть-чуть, и вот мы уже живем не хуже, а то и лучше, чем в Европе, рубль резко падает и в магазинах сметается вся крупа и сахар — на случай долгого экономического кризиса. Но давайте рассмотрим, так ли все очевидно, когда дело касается валютного курса и его связи со стоимостью акций?

Влияние курса рубля на прибыль импортеров и экспортеров

Рубль укрепляется — мы радуемся, так происходит, когда мы путешествуем и покупаем товары за границей (Мы — импортеры). Но радоваться ли нам в том случае, когда мы являемся владельцами крупного бизнеса, продающего товары за границу (Мы — экспортеры)? В этом случае поводов для радости от укрепления рубля у нас немного, так как это снижает прибыль, получаемую нашей компанией. Простой пример: экспортер А продавал свои товары за границу и получал выручку равную 100$ при 1$=40, выручка=4000Р, себестоимость же измеряется в рублях и равна 2000Р, следовательно, прибыль экспортера составляет 2000Р, но затем курс рубля укрепился относительно курса $, и 1$ стал равен 30Р, соответственно, при тех же объемах продаж теперь выручка=3000Р, себестоимость не изменилась, объем продаж не изменился, а прибыль сократилась до 1000Р. экспортер А совсем не рад новостям об укреплении курса рубля.

При ослаблении валюты отечественная продукция становится более конкурентоспособна на мировом рынке. Именно для целей стимулирования экспорта Центральному Банку иногда приходится прибегать к девальвации национальной валюты.

Но стоит взглянуть на нашего экспортера А с другой стороны, а что если для ведения своей деятельности он взял кредит в иностранной валюте? В этом случае ослабление национальной валюты вызывает у него уже смешанные чувства — он рад, что теперь его прибыль вырастет, но часть его прибыли будет «съедаться» тем, что выплаты по обслуживанию кредита растут пропорционально ослаблению национальной валюты. Будем надеяться, экспортер А справится с данной ситуацией, ведь он — опытный бизнесмен.

Изменение национального курса влияет на прибыль тех компаний, которые имеют значительные валютные запасы, чем выше курс рубля, тем меньше стоят валютные запасы в пересчете на национальную валюту, и наоборот.

Влияние курса рубля на прибыль внутренних производителей

Так же на национальном рынке присутствуют внутренние производители, они ориентированы на внутренний рынок страны и никак не связаны с заграничными поставщиками сырья для своего производства. При изменении курса национальной валюты себестоимость их производства не изменяется. А что происходит с прибылью? Прибыль падает из-за уменьшения спроса на их продукцию. Спрос падает ввиду того, что укрепление национальной валюты означает увеличение выручки иностранных компаний, которые продают свои товары в данной стране, они могут снизить стоимость своих товаров, повысив конкурентоспособность и «отобрать» часть потребителей у внутренних производителей. То есть внутренние производители, как и экспортер А, не очень довольны укреплением рубля.

Когда укрепление рубля благотворно влияет на экономику страны?

В процессе прочтения данной статьи может сложиться впечатление, что ослабление рубля оказывает исключительно положительное влияние на экономику страны. Это не совсем так, дело в том, что укрепление национальной валюты приводит не только к снижению прибыли экспортеров и внутренних производителей, но и позволяет приобретать зарубежные технологии по более низким ценам. Постоянное снижение курса национальной валюты приведет к тому, что новые зарубежные технологии на производстве просто перестанут внедряться, так как будут слишком дороги. Что, в конечном итоге, снизит конкурентоспособность и прибыль компаний.

Итак, давайте обобщим влияние курса национальной валюты на экспортеров, импортеров, внутренних производителей.

Вывод:

Курс рубля непосредственно влияет на прибыль компаний, а прибыль, как мы уже знаем, напрямую влияет на курсовую стоимость акций. Таким образом, руководствуясь представленной выше таблицей, мы можем определить, как изменится прибыль той или иной компании, а, следовательно, изменится и стоимость акций данной компании.

Но чтобы быть грамотным инвестором, необходимо не только следить за динамикой курса рубля, но и понимать специфику деятельности (импортер, экспортер и т.д.) каждой конкретной компании, ведь от этого и зависит уровень влияния курса национальной валюты на курсовую стоимость акций данной компании.

Почему слабый рубль мало помог экспорту и внутреннему производству

Девальвация рубля обычно дает ценовой стимул для роста экспорта и внутреннего производства, конкурирующего с импортом, но в России после девальвации 2014–2015 гг. этот эффект проявился слабо (см. врез). Влияние одинакового ослабления реального курса на экспорт и импорт у разных стран может отличаться в несколько раз: это зависит от нескольких факторов, в том числе от мер политики, заключает Илья Прилепский из Экономической экспертной группы в докладе для Апрельской конференции Высшей школы экономики (ВШЭ). Выводы получены на основе эконометрических расчетов для России в сравнении с 60 странами.

Где перспективы

Один из факторов – доля импортных компонентов в стоимости экспорта с учетом реального эффективного курса: в России она примерно вдвое ниже медианного значения (больше и меньше которого имеют одинаковое число стран), что должно давать и больший выигрыш для экспорта от ослабления рубля. Но без учета сырьевого экспорта этот показатель, напротив, чуть выше медианы: т. е. преимущество у российского несырьевого экспорта при девальвации есть лишь менее чем перед 30 странами из 60.

Однако и этим не удалось воспользоваться в полной мере, посчитал Прилепский. Темп роста ненефтегазового экспорта в постоянных ценах мог составить 9,4, 11,5 и 6,2% в 2014, 2015 и 2020 гг. соответственно. А составил 4,4, 0 и 3,9%. В первые два года недостаточное использование экспортного потенциала было компенсировано более сильным, чем следует из модельных расчетов, спадом импорта – вероятно, по причине санкций, полагает эксперт. Это дало более высокий в сравнении с модельным прирост чистого экспорта. Но уже в 2020 г. дополнительный плюс исчез.

Включение в расчеты институциональных факторов показало, что перспективы роста экспорта – в них. Например, индекс общего качества институциональной среды, который составляет рассчитывающая политические риски консалтинговая The PRS Group, у России самый низкий среди стран G20 и на треть ниже медианы: его повышение до медианного уровня привело бы к дополнительному росту экспорта на 3,6%. А повышение индекса качества регулирования Всемирного банка с текущих -0,52 до среднемировых 0,57 повысило бы рост экспорта еще на 2%.

Для роста спроса

Такие же выводы получились при расчетах для импортозамещения. В «слабом» смысле – как увеличение доли отечественных товаров на внутреннем рынке – оно оказалось успешным, заключает Прилепский, а в «сильном» смысле – как рост поставок продукции на внутренний рынок – нет. Повышение индекса общего качества институциональной среды до медианного по G20 привело бы к повышению внутреннего спроса, удовлетворяемого за счет отечественного производства, на 6% за пять лет, аналогичное повышение индекса качества регулирования – на 6,7%.

Физические объемы экспорта обычно начинают расти (со снятой сезонностью) в I–II кварталах после девальвации, превысившей 10%. И растут в среднем на 2,5% за квартал более полутора лет, после чего темп роста замедляется, проанализировали в Центре развития ВШЭ последствия 81 девальвации 1994–2014 гг. в странах ОЭСР и БРИКС. В России экспорт резко подскочил в первом последевальвационном квартале (I квартал 2015 г.), а затем в основном снижался (со снятой сезонностью, в годовом сравнении рос).

Низкие показатели качества институциональной среды сокращают преимущества от ослабления рубля для экспорта и импортозамещения, заключает Прилепский. Меры правительства по содействию несырьевому экспорту и импортозамещению должны дополняться работой по снижению инвестиционных рисков, повышению качества госуправления и защитой конкуренции, считает он.

Импорт для экспорта

Реализуемая же политика импортозамещения не упрощает, а усложняет задачу встраивания российских компаний в глобальные цепочки добавленной стоимости, заключают директор по экономической политике ВШЭ Юрий Симачев, руководитель направления Межведомственного аналитического центра Михаил Кузык и эксперт ЦСР Николай Зудин в докладе для ВШЭ. Они проанализировали данные опроса 658 предприятий обрабатывающей промышленности, две трети которых относятся к отраслям, попавшим в планы импортозамещения. Это преимущественно успешные и высокотехнологичные предприятия, работающие в условиях сильного конкурентного давления. 55% экспортируют в страны бывшего СССР, 31% – в дальнее зарубежье. Среди опрошенных предприятий технологический уровень ниже среднероссийского лишь у 7,6%, почти у половины из них он на уровне зарубежных компаний-аналогов.

Зарубежными продуктами, технологиями и услугами пользуются 85% опрошенных: это не выше, чем в странах Западной Европы; треть зависят от импорта критически. Максимально зависимы от импорта компании, работающие на потребительский спрос: автопром, легкая и фармацевтическая промышленность; в наименьшей степени – производители железнодорожной техники и металлурги.

Компании – технологические лидеры чаще других используют импортные материалы, сырье, элементную базу и услуги; у них же наиболее высока доля импорта в себестоимости (в среднем по выборке – 20%). Уровень конкуренции положительно связан с масштабами использования импорта, а уровень импорта тесно связан с экспортной деятельностью. Основной причиной импорта компании назвали отсутствие отечественных аналогов (около 55% опрошенных); когда аналоги есть, возникают проблемы их качества (42%), несоответствия технологическим требованиям (35%) и высокой цены (24%).

Синдром импортозамещения

Попытки принуждения предприятий к переходу на отечественные продукты и технологии административными, таможенно-тарифными методами ведут к снижению конкурентоспособности в первую очередь у компаний-лидеров, заключают авторы. Планы мероприятий по импортозамещению, утвержденные Минпромторгом для 20 отраслей, содержат вопреки названию не мероприятия, а список продуктов и технологий, тревожатся эксперты. Крайне важно не превращать импортозамещение из средств экономической политики в ее цель, акцент должен быть сделан не на скорейшем сокращении доли импорта, а на создании новых производств конкурентоспособной продукции.

В мире накоплен богатый опыт по замещению импорта, сравнивают эксперты. Политика стран Латинской Америки, названная «синдромом импортозамещения» и связанная с протекционизмом, созданием тепличных условий для отдельных предприятий, изыманием в их пользу ресурсов экономики, что поначалу казалось успешным, привела в итоге к масштабному спаду производства, гиперинфляции, долговому кризису. Противоположный пример – страны Азии, где импортозамещение было лишь дополнением политики развития экспорта, акцентировавшейся на привлечении инвестиций, улучшении бизнес-климата, инвестициях в инфраструктуру и образование. Это способствовало формированию конкурентоспособной индустриальной базы, расширению экспорта и в конечном счете – устойчивому экономическому росту.

Экспортеры подбросили рубль до максимума за 1,5 года

Несмотря на то, что на прошлой неделе Brent и WTI обвалились на 7,2% и 8,1%, курс доллара практически не вырос, а в понедельник устремился на 76 копеек вниз и установил новый, почти двухлетний минимум на отметке 55,7150 рубля. В последний раз настолько дешево американскую валюту продавали на бирже в июне 2020-го года.

Закрыть ростом шестой месяц подряд рублю помогают российские экспортеры, продающие валюту под крупнейший в этом году налоговый платеж, говорит аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

В общей сложности им предстоит перечислить в бюджет 1,2 триллиона рублей, подсчитали в ФК «Уралсиб»: во вторник, 25 апреля, — НДС, НДПИ и акцизы на общую сумму 750 млрд рублей; в пятницу, 28 апреля, — налог на прибыль в 500 млрд рублей.

При этом у банков есть только 1,9 трлн рублей, а значит — спрос на рубли вырастет, и банкирам придется наращивать займы у Минфина и ЦБ, говорит аналитик «Уралсиба» Ирина Лебедева.

«Предложение долларов от экспортеров, судя по всему, сохранится, сдерживая давление на рубль со стороны иностранных игроков, и пара доллар-рубль должна удержаться ниже отметки 56,5 рубля», — пишут в обзоре в понедельник аналитики Сбербанк CIB.

Триллионный налоговый транш, впрочем, рискует стать последней волной укрепления рубля, предупреждают Райффайзенбанк, «Ренессанс Капитал», банк «Зенит» и Минэкономразвития во главе с Максимом Орешкиным.

Проблема в том, что начиная с лета баланс валютных потоков существенно ухудшится объясняет аналитик Райффазенбанка Денис Порывай.

За январь-март в страну пришло 22,8 млрд долларов по текущему счету (разница между основными потоками в страну и из нее), а в оставшиеся 9 месяцев из-за спроса на импорт, выплат внешнего долга и дивидендов, а также сезона отпусков, — валютный «паек» сожмется до 7-12 млрд долларов, подсчитал Порывай.

При этом, напоминает он, 11 млрд долларов купит Минфин, еще как минимуму 8 млрд долларов потребуется банкам для выплат по займам Западу (при условии что половину долга рефинансируют).

Запас валютной ликвидности в банковской системе не больше 7 млрд долларов — на такую сумму активы банков на зарубежных корсчетах превышают их же обязательства перед собственными клиентами.

В результате, делает вывод Порывай, чтобы сбалансировать спрос и приток валюты необходимо ослабление рубля — оно уменьшит спрос на импорт, и тогда поступающих долларов и евро хватит для обеспечения всех нужд.

Причем рубль должен ослабеть не сам по себе, а относительно нефти, уточняет эксперт: рублевая цена барреля (которая фиксирует соотношение курса и котировок черного золота) должна подняться до 3400 рублей за баррель. При текущих ценах на нефть (52,12 доллара за баррель Brent) это означает скачок доллара до отметки 65,2 рубля.

62 рубля за доллар мы можем увидеть уже в мае-июне, заявил Bloomberg аналитик «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Против рубля будет играть механизм покупки валюты Минфином, объясняет он: чем ниже курс относительно нефти — тем больше нефтяные доходы бюджета и тем выше объем интервенций.

Кроме того, на курс будет давить смягчение политики ЦБ РФ и ужесточение политики ФРС, говорит Евстифеев из банка Зенит: ставки в долларах и рублях в среднесрочной перспективе будут сближаться, что «может снизить привлекательность спекуляций carry trade».

«Второй-третий квартал — платежный баланс будет существенно хуже, и рубль естественным образом скорректируется», — заявил в пятницу в кулуарах Красноярского экономического форума глава МЭР Максим Орешкин.

Официальный прогноз ведомства, напомним, включает падение цен на нефть до 40 долларов за баррель и рост доллара до 68 рублей к концу года и 72 рублей после выборов-2020.

Население переплачивает за ошибки Центробанка

Советник главы государства оценил рубль по индексу «Биг-Мака»

Сергей Глазьев знает, каким курс рубля должен быть на самом деле. Фото Александра Щербака/ТАСС

Российский рубль занижен к паритету покупательной способности в 2,5 раза. В итоге импортозамещение, а также экономическая интеграция с другими странами пали жертвой недооцененного рубля. Обо всем этом рассказал вчера на Антикризисном экспертном форуме в Санкт-Петербурге Сергей Глазьев. По его мнению, в дестабилизации рубля виноват Центробанк (ЦБ). О недооцененности рубля свидетельствуют также данные Международного валютного фонда (МВФ) и других экспертных центров. Например, по индексу «Биг-Мака», доллар в России должен стоить сейчас около 23 руб.

Курс Центробанка на пятницу – 66,2 руб. за 1 долл. Но на самом деле доллар в России должен стоить в разы меньше. Как сообщил вчера на Антикризисном экспертном форуме советник президента Сергей Глазьев, сегодня рубль «занижен по отношению к паритету покупательной способности в 2,5 раза».

«У рубля нет никаких объективных причин для того, чтобы так скакать. Запас прочности большой, можно было бы его стабилизировать на любом разумном уровне. Замечу, что золотовалютные резервы у нас в два раза больше, чем объем рублевой денежной базы: из этого следует, что Центральный банк мог бы легко стабилизировать курс, если бы он это сделал после провала в декабре 2014 года», – цитирует Глазьева ТАСС.

Если бы финансовые власти вовремя стабилизировали рубль, тогда «у нас эффект импортозамещения пошел бы великолепно вверх», говорит советник президента. Также ослабленный рубль мешает интеграции России с другими странами – в частности, в рамках Евразийского экономического союза.

По его словам, мы видим «снижение объемов взаимной торговли и отказ от линии, которую мы проводили на переход на рубли во взаимной торговле в качестве резервной валюты Евразийского союза».

Российский рубль был недооценен и в так называемые тучные годы, и в годы кризиса. Сохраняется эта тенденция и сегодня. О чем, в частности, свидетельствует индекс «Биг-Мака», который ежегодно высчитывается аналитиками журнала Economist.

Для расчета этого индекса берется долларовая стоимость стандартного бигмака, повсеместно выпускаемого сетью McDonald’s. Считается, что бигмак позволяет судить о стоимости основных товаров (хлеб, мясо, овощи), а также услуг. Кроме того, сравнивая долларовую стоимость бигмака по странам, можно определить, насколько в каждой из них переоценена или недооценена по отношению к доллару национальная валюта.

Согласно этому индексу, в январе 2020 года один стандартный бигмак в России стоил 114 руб., или – по текущему курсу – 1,53 долл., в то время как в США цена бигмака достигала 4,93 долл.

Для того чтобы 114 руб. приравнять к 4,93 долл., 1 долл. в России должен был стоить в начале года около 23 руб. вместо январских примерно 75. То есть доллар для россиян должен быть в три раза дешевле. Примерно те же цифры дает и МВФ, который в своих сводках приводит в том числе курсы валют по паритету покупательной способности.

Вопреки всем этим данным опрошенные «НГ» эксперты все же не согласились с тезисом о недооцененности рубля. «Рубль стоит ровно столько, сколько за него готовы платить здесь и сейчас. С конца 2014 года он находится в свободном плавании, ЦБ не проводит по нему прямых интервенций. Это означает, что его стоимость относительно иностранных валют определяется рыночными силами, которые учитывают объемы международной торговли, инфляционные ожидания, размер процентной ставки в экономике», – поясняет аналитик компании «Алор Брокер» Кирилл Яковенко.

«С учетом сырьевой направленности российской экономики и ее системных рисков, думаю, рубль оценен справедливо. Так же как он был оценен справедливо в 2009–2014 годах, когда нефть была дорогой», – соглашается гендиректор «Мани Фани» Александр Шустов.

Уточним, однако, что и в этот период рубль тоже отставал от того курса, который должен быть по паритету покупательной способности: в полтора-два раза.

При этом эксперты указывают на негативные последствия ослабления российской валюты. «Дешевый рубль уничтожает потребительский спрос, сбережения граждан и, самое главное, ставит под сомнение дальнейшие финансовые планы, порождает нестабильность», – поясняет Александр Шустов. Эксперт продолжает: обычно говорят, что при слабом рубле выигрывают экспортеры. Но в нашем случае, как считает он, этот выигрыш не имеет решающего значения.

Кирилл Яковенко добавляет, что из-за высоких процентных ставок и сокращения доходов населения предприятия не смогли осуществить переход к импортозамещению в полной мере.

Силуанов: правительство планирует упростить экспортерам конвертацию рубля в другие валюты

МОСКВА, 4 октября. /ТАСС/. Правительство РФ планирует снизить для российских экспортеров издержки, возникающие при конвертации рубля в другие валюты.

Об этом сообщил первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов в интервью телеканалу «Россия-24» в четверг.

«Мы вместе с ЦБ будем смотреть по условиям более легкого доступа к тем валютам, в которые наши экспортеры или участники внешнеэкономической деятельности захотят перевести средства, полученные от экспортных операций. Будем создавать более доступный и простой механизм конвертации национальной валюты в другие валюты, чтобы это было не так затратно для наших участников внешнеэкономической деятельности», — заявил он.

В августе Силуанов говорил, что доллар становится рисковым инструментом для расчетов. В частности, он не исключал отказа от доллара при расчетах за поставки нефти и перехода на другие валюты, в том числе рубль.

Рублевая заначка, или почему экспортеры продают валютную выручку

ОАО ГМК Норильский Никель, крупнейшая горно-металлургическая компания в России, и производитель стали ПАО Северсталь – среди экспортеров, конвертирующих большую долю своих долларов и евро в местную валюту, согласно отчетности компаний по словам людей, знакомых с этой ситуацией. Это политика, к которой призвало государство, чтобы помочь стабилизировать рубль после его падения на 47% в прошлом году.

Так как валюта обрушилась, Путин призвал российские компании согласовывать сделки в иностранной валюте с Центральным Банком. То, что некоторые крупнейшие компании в стране, кажется, соблюдают это, показывает возрастающее влияние государства на экономику, так как Россия борется с низкими ценами на нефть, девальвацией и санкциями.

Центральный Банк России заявил, что контролирует продажу валюты компаниями, хотя и не устанавливает цели для сделок.

«Серьезная работа с экспортерами была важна в декабре и начале января, когда валютный рынок был очень ограниченным, а волатильность – высокой», — рассказали в пресс-службе банка, в минувшую пятницу, в ответ на вопросы Bloomberg. «Сейчас рынок восстанавливается и не так зависим от выручки экспортеров от реализации».

«Выручка экспортеров от реализации, которая увеличилась с конца прошлого года, дает значительную поддержку, и это также одна из основных причин замедления падения курса рубля», — говорит Антон Табак, директор Russian Rating, российской фирмы, занимающейся кредитными рейтингами.

Норильский Никель, контролируемый миллиардером Владимиром Потаниным, продал иностранную валюту примерно на 30 млрд рублей ($483 млн) наличными с конца декабря, после того как государство побудило компании перейти на экспортные поступления в местной валюте, рассказали двое человек со знанием ситуации, попросив не называть их имен потому, что эта информация не является публичной.

Использовать наличные средства

После накопления большего количества рублей, чем нужно для деятельности, компания решает, что сделать с ними, и, возможно, использует наличность, чтобы выкупить акции у инвесторов, рассказали эти люди.

В пресс-службе Норильского Никеля отказались от комментариев о продаже валюты, в пятницу.

ПАО Северсталь, у которого было $1,9 млрд наличными и в эквивалентах в конце 2014 года, держало 42% своих денег в рублях в четвертом квартале, подняв это количество с 8% тремя месяцами ранее, согласно презентации на их сайте на прошлой неделе. Это самая высокая доля с, как минимум, 2011 года.

Пока производитель стали не попал под давление государства, он информирует государство относительно своей валютной деятельности, потому что «это важно для них», рассказал в среду Исполнительный директор Алексей Мордашов.

Некоторый подъем имел сезонный характер, заявили в компании. Северсталь держала 35% в рублях в тот же период год назад.

ОАО Лукойл, крупнейший частный производитель нефти в стране, согласовывает свои продажи валюты с Центральным Банком, рассказал Исполнительный директор Вагит Алекперов в декабре.

Контроль деятельности

Все частные российские фирмы-экспортеры продают валюту, потому что Центральный Банк контролирует их деятельность, заявил Кирилл Чуйко, директор по частному акционерному капиталу в московской брокерской фирме BCS Financial Group.

Неудивительно, что государственные компании играют свою роль. Крупнейшая российская нефтяная компания ОАО Роснефть уже похвасталась своими усилиями поддержать валюту. Компания продала $93 млрд дохода от экспорта нефти в прошлом году, заявив в этом месяце, что это было «наиболее значительным вкладом в усиление национальной валюты, который подвергся спекулятивной атаке».

Компания оказалась от дальнейших комментариев

Другие крупные экспортеры, включая производителей минеральных удобрений ОАО Уралкалий и ОАО Фосагро и производителя алюминия Объединенную компанию Русал, отказались от комментариев.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: